利字當頭：救救負資產大行動

利世民 (蘋果日報 09.09.2010)

十一月，美國將會舉行所謂的中期大選。主流估計是，民主黨將流失許多席位。現在的變數，是究竟共和黨可否重奪兩院的控制權。

世民還記得，奧巴馬當選之初，香港有許多時事評論員和政客，將這位歷史上首位美國黑人總統捧到天上有地下無，又說甚麼自由市場沒有市場；當時這一幫人的喜 悅，差點令人以為香港是美國的殖民地。怎料，不用一年多的光景，奧巴馬變了小布殊二世；經濟既沒有起色，其他的問題也不見到有任何改善，應驗了當時他要來 攻擊對手的那一句：more of the same。那些一時三刻的奧巴馬粉絲，都無影無蹤了。

說遠了。世民忽然提起奧巴馬，事緣是由這個星期二開始，美國政府的Federal Housing Administration再推出大規模按揭重組計劃。銀行可向負資產業主提供新按揭合約，風險由政府全面承擔，條件是銀行寬免舊按揭中的欠債，令負資產的樓宇看上去沒有那麼「肉酸」，業主在主觀感覺上，可更快見家鄉。

部份人畢生投資「銀主了」

這個計劃雖然早在今年三月推出，現在舊事重提，還是為了那個已輸了一半的中期選舉。事實上，這個五百億美元的「救救負資產大行動」，只動用了兩億左右。許多業主都說申請不到；得到「幫助」的業主，一半已脫離了受助人行列。無錯，他們的畢生投資，銀主了。

記得幾年前，在美國樓市泡沫還未爆破時，老友孫柏文說這次會「慘過八萬五」；當時還被一位老江湖說肥仔口氣大云云。結果是甚麼，不用世民多講了。不過，從今次奧巴馬的行動看來，要是經濟再沒有起色，誰知道又會否拿銀行界出來做公敵。有理由相信，上次支持民主黨的金主，在未來的一段日子，都會轉投到共和黨以及 Tea Party。

說不定，奧巴馬只做一屆總統。嘿，當年董先生好歹也做了一屆有多呢。

利字當頭：北非特區太子黨

一提到北非國家利比亞，好自然想起狂人卡達菲。不過，利比亞除了獨裁專政，以及偶爾被捲入恐佈襲擊事件；這個國家擁有豐富天然資源，國民的平均收入在非洲國家之中算是不錯了。

有位到處跑生意的朋友向世民報料，說利比亞為了擺脫對石油的依賴，今年初通過了立法，要搞個經濟特區，擺明車馬要成為非洲的香港。利比亞政府開出的條件甚為吸引：（1）十年的稅務假期；（2）完全自由流動的資本和貨物；（3）獨立的司法系統。

要成非洲的香港

最過癮好玩之處，原來這北非特區的特首，就是卡達菲的兒子Saadi。世民在維基百科一搜，知道這位Saadi的正職，意甲球員，打前鋒。不過，這位太子黨 球星四年前加入球隊森多利亞，整個球季一次出場的機會也沒有。失意於球場，便轉向商場，夥拍杜拜地產公司在他的主場Tripoli開發特區發展。

這個特區有機會成功嗎？世民真的不知道。至少，成功與否似乎跟特首人選沒有太大關係。反而，像這種宏觀社會建設，沒有一段長時間，也無法肯定制度是否經得起 考驗。雖說利比亞政府會讓這個特區有高度自治，可是獨立的司法系統可以怎樣移植呢？終審權又在哪裏呢？特區流通的貨幣是甚麼？是美元嗎？假若特區內有反對 卡達菲政權的聲音，北非特首可以坐視不理嗎？就算這北非特首可以當聽不到反對他老頭子的聲音，他老頭子可以安心讓這個計時炸彈長久的放下去嗎？又或者，利 比亞都準備要全國來一次改革開放？

見到人家的發展，世民不期然想起大陸和香港。真的，過去13年至今，香港的確變了。

利世民

利字當頭：沒有聯滙更糟糕

利世民 (蘋果日報 26.08.2010)

前幾天，左丁山前輩和青姐在專欄不約而同談到香港樓價泡沫的問題；英雄所見略同，他們都將矛頭直指聯繫滙率。

世民不敢說他們的觀點有甚麼不對。畢竟，那是經濟學的ABC，兩位高手的說法更加是經濟學課本的標準答案。可是，如果單單因為樓價貴便要廢除這個行之有效的機制，恐怕最終結果會更糟糕。事實上聯滙存在27年，對香港功勞遠比大家所見更深。

將港元升值非人人受惠

「穩定嘛！當年香港有前途問題，人人都不信港紙，當然要聯滙。可是，今天香港已經沒有前途問題，而且背靠祖國……（刪三千字）人民幣也快要成為世界第三大貨 幣，聯滙這過渡期產品，應該要廢除。」以上這段話，不是甚麼人所講，卻是大家都似曾相識的讀白。世民稱這種觀點做「貨幣實用主義」。

貨幣實用主義，就是認為只要拿揑得好，可以透過調節貨幣供應，令到社會上人人生活愉快，美滿幸福。可惜，這種想法最大的矛盾，就是沒有明白到，一樣米養百樣人。沒有樓的，當然會覺得上車艱難，可是，為了讓他們成為業主，便去將港元升值，結果真的是人人受惠嗎？

如果由聯滙變成自由浮動，那還可以說得過去；可是要是人為地將港元升值，那麼政府便要問責了。先撇開那些因為樓價下跌而引發的骨牌效應，那些因港元升值而盈 利不保的人，又可以怎樣呢？將滙率拉上補下，是一種零和遊戲，有人歡喜自然有人愁。難道，政府又成立一個甚麼基金，去補償因港元升值而受損失的人嗎？

過去20多年，雖然香港的物價比較顛簸，但總體環境還算可以。貨幣宏觀調控，搞得不好破壞力可以很大，你會願意將這工具交給朝三暮四的特區政府嗎？

利字當頭：今日高價明日低價

利世民 (Apple Daily, 8.16.2010)

大約三星期之前，世民在將軍澳某地產代理的櫥窗，看見一張非常抵死的樓盤廣告紙。標題八隻大字寫：「今日高價．明日低價」。
廣告在促銷的是某個九十年代中落成屋苑，一個頂層複式千八呎一手巨宅。話說這個屋苑的發展商，曾經在將軍澳區非常積極；這個特式單位，相信是發展商一直惜貨拒售，等了十多年，終於放盤。叫價千二萬，送相連車位一對。世民將這個廣告貼到臉上，加了這麼一句註腳：「那麼等明日低價才買吧！」
另外，區內另一個龍頭屋苑，上星期錄得一宗頂層單邊無敵全海景單位的交易。這個單位的業主，剛巧是世民相識的。這戶人家不但喜歡這屋苑，跟街坊的友誼亦非常深厚。究竟買家出了甚麼價錢，才可令世民這位朋友心動呢？打個比喻：有一位股票投資者，手持一隻大藍籌好多年，經歷過好多風浪，終於都受不了誘惑將股票放出去，就算價錢未見頂，相信也是一個很強烈的警號。
新招未傷炒家反損用家
上星期五，政府出招。翌日，世民已經發覺，地產代理將利好樓市的標語除下。世民最喜歡的一句：「賣地成績好，八十後置業要趁早」，創意不算足，但勝在夠樂觀，被拿走了。
是地產代理和曾司長有默契嗎？還是地產代理都不敢唱好，免得有價無市？市好抑或市差，經紀總有生存的一套辦法，惟獨是當預期與現實落差太大，沒有成交，經紀的生意才會慘淡。據說，近幾個星期，睇樓客的人數急跌，可是放盤業主的叫價又企得非常之硬。結果會怎樣呢？
政府的招式，對炒家沒有影響，可是對真正的用家，成本卻增加不少。唉﹗這個特區政府，如今出手，到頭來外圍出現雙底衰退，北水截流，樓市插水，必定要多揹一隻黑鑊。
利世民

利字當頭：免費居所

利世民 (Apple Daily, 8.13.2010)

今年五月，曾蔭權提出就資助置業進行公開諮詢，不經不覺，時間已過了一半。接近政府消息人士透露，有些收集回來的意見，確實教人大開眼界。據說有意見認為居住權是人權，所以政府有責任為他們提供免費居所。

這 次，輪到世民無言以對。過了幾秒， 一定神，我即時反問：「講真定講假？唔好將惡搞當真好喎！」消息人士：「堅o架！佢哋話唔要做樓奴。反地產霸權嘛，你未聽過咩？」世民：「香港有人好想交 重稅咩？世界上除咗香港，有邊度可以有教育、醫療、公屋等福利，不過又同時可以維持低稅制？無賣地收入補貼，錢從何來？」消息人士：「交稅？香港有幾多人 交稅？你覺得佢哋有資格交稅咩？如果係佢哋就唔會咁天真啦！」

復建居屋亦難減怨氣

公道點說，香港地就算是有交稅的中產，近來也會有點火氣。過去十年來不滿的情緒一直在膨脹，實在沒有理由單單針對九十後。說到底，當社會上越來越多人認為機會不是屬於自己，自我失落的感覺也會慢慢變質，轉為對世俗的不滿。可是，機會真的越來越少嗎？

對 不起，機會是要自己發掘，既要勞力，更要勞心。那些排隊報讀毅進都要父母陪的人，會懂得去發掘機會嗎？就算工資立法、工時立法、強制罷工法、競爭法、全民 退休金，甚至全民免費交通和全民免費居所等逐一成為事實，飯來張口的人，依舊不會有內心的滿足，因為他們永遠都要找理由解釋：為甚麼別人有創造能力，他們 沒有？為甚麼他們要單方面依附在別人的成果？

政府搞甚麼，其實都是多餘。世民夠膽斷言，就算復建居屋，怨氣一樣不會減少。我只有一個請求：居屋也好，免費居所也好，這些天天嚷着反地產霸權的人，自己去起他們的烏托邦，好不好？

利世民

利字當頭：美國經濟

利世民 (Apple Daily, 8.12.2010)

今日，又來無獎問答，主題是美國經濟。
問題一：聯儲局調低經濟復蘇預期，代表甚麼？
答案一：聯儲局又不是上帝，他們對未來的預測，不會比大家好多少。事實上，聯儲局手上的一些數據，大家都有，至於如何解讀，則見仁見智。說到底，調低經濟復蘇預期，是因為就業環境仍然不好。市場創造不了職位，人就會埋怨，政客就要捱鬧。第四季就是中期競選，你認為聯儲局有沒有政治壓力？
問題二：美國經濟很差嗎？為甚麼過去幾個星期美股仍然繼續升？
答案二：美國有些州，經濟差得嚇死人。像拉斯維加斯，有人說那裏的樓市永遠都不會見家鄉。像底特律，更加似一個長期病患者感染了急性肺炎，看來救不回來了。其實美國在廿世紀，經歷過轉型的地方，有些成功，有些失敗則由盛而衰，更有些從後急起直追。所以，將美國當作一個整體去看，有時候會錯得很厲害。再者，美國企業的收入早就全球化了。早幾個星期是美股的業績期，很多企業盈利都遠超預期，美股整體表現也不錯。可是，過了業績期，又要洗牌重來，要個別公司去看了。
量化寬鬆會上癮
問題三：會有第二次的量化寬鬆嗎？最好的投資策略是甚麼？
答案三：量化寬鬆是會上癮的。根據另類觀點網誌zero hedge的分析，聯儲局的量化寬鬆，對比國家經濟的規模計算，只及當年日本超寬鬆的七分之一。前面的路還遠呢！投資策略？悲觀的人，還是不要投資好了！現金放，不會咬人。通脹嘛，當另一類稅，這樣想心理會平衡一點。
利世民
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http://news.hotpot.hk/fruit/art_main.php?iss_id=20100812&sec_id=15307&art_id=14336286

利字當頭：美國經濟

今日，又來無獎問答，主題是美國經濟。
問題一：聯儲局調低經濟復蘇預期，代表甚麼？
答案一：聯儲局又不是上帝，他們對未來的預測，不會比大家好多少。事實上，聯儲局手上的一些數據，大家都有，至於如何解讀，則見仁見智。說到底，調低經濟復蘇預期，是因為就業環境仍然不好。市場創造不了職位，人就會埋怨，政客就要捱鬧。第四季就是中期競選，你認為聯儲局有沒有政治壓力？
問題二：美國經濟很差嗎？為甚麼過去幾個星期美股仍然繼續升？
答案二：美國有些州，經濟差得嚇死人。像拉斯維加斯，有人說那裏的樓市永遠都不會見家鄉。像底特律，更加似一個長期病患者感染了急性肺炎，看來救不回來了。其實美國在廿世紀，經歷過轉型的地方，有些成功，有些失敗則由盛而衰，更有些從後急起直追。所以，將美國當作一個整體去看，有時候會錯得很厲害。再者，美國企業的收入早就全球化了。早幾個星期是美股的業績期，很多企業盈利都遠超預期，美股整體表現也不錯。可是，過了業績期，又要洗牌重來，要個別公司去看了。
量化寬鬆會上癮
問題三：會有第二次的量化寬鬆嗎？最好的投資策略是甚麼？
答案三：量化寬鬆是會上癮的。根據另類觀點網誌zero hedge的分析，聯儲局的量化寬鬆，對比國家經濟的規模計算，只及當年日本超寬鬆的七分之一。前面的路還遠呢！投資策略？悲觀的人，還是不要投資好了！現金放，不會咬人。通脹嘛，當另一類稅，這樣想心理會平衡一點。
利世民

利字當頭：八十後老闆

利世民 (Apple Daily, 8.11.2010)

以下，是一個八十後老闆對九十後打工仔，非常有啟發性的一段對話。
八十後：「我都係勸你這種大學生，無謂繼續呢間細公司捱苦。十年前，我就好似你一樣，電訊公司做data entry；打100個record，有50個搞錯，非常之hea。可惜，呢類data entry工作，老早搬晒去大陸。你想做呢類工，返大陸搵啦。」九十後打工仔不知如何對應。

八十後老闆見夥計一聲不響，繼續教訓：「如果你話：『得少少錢，又要請大學生』。
我想話你知，讀大學係你個人選擇，無人逼你。我又唔一定要請大學生。你讀完大學，並唔代表你真係做得。呢一點，希望你呢一刻會明白。算罷啦，我都係打算炒你。不如你話我知，點解我要留你？」

九十後：「老闆，我以後唔敢返工上網，我會努力做。」八十後：「努唔努力，你自己先知。不過你hea，最終蝕底係你自己。我唔介意你同我講：『老闆，我要幾多幾多。』只要你值呢個價，幫我搵到條數，我真係好樂意畀。又或者，你條氣更加唔順，自立門戶搶我客，我都只會話你叻仔。做生意，預同人爭生意。我寧願一個抄我橋人同我爭。你明唔明？」

收人工就要交貨
九十後打工仔繼續無言以對。八十後：「呢度唔係學校，你頭先語氣就好似中學生見訓導主任。辦公室，唔該你明白乜叫deliverables。我出錢請你，唔該你秤自己交貨值唔值。如果連呢樣都唔識，你又點同我講價？」九十後打工仔仍然沒有任何回應。

這位八十後老闆，和世民相識於十多年前。那時，他讀完中七便入行做珠寶。十多年了，他三十出頭，雖經歷過三次大型金融危機，但他有三層物業在手上。誰說香港沒有白手興家的故事？
利世民充

利字當頭：土改

(Apple Daily, 7.30.2010)

有次獅子山學會聚會，外地來的嘉賓問世民：「香港有甚麼獨特的成功要素？」參與我們的聚會，自然是同道中人，如果說香港有自由市場，說了等於沒說。所以世民便提出兩個深層次論點：70年代之前，香港基本是個移民城市；由80年代起，香港有聯繫率和以賣地收入補貼公共開支的傳統。

1950年代至2000年，香港人口大概每10年左右便增加100萬人。1960年，每3個人中，便有1個是在香港不足10年。移民城市的新成員，許多是為了遠離另一個政府的壞主意而來，所以移民城市也傾向擁護自力更生的價值。聚會當天，參與者以西人居多，說到這裏，個個臉上都現出會心微笑。

1980年代，隨土生土長的人口增加，以及抵壘政策結束，移民城市的特點也漸漸消失。剛好在這時候，聯繫率出現，令香港不致走向完全的大政府福利社會。

鐵路基建也靠地產幫補
香港的福利其實不算差，試想，在低稅的大前提下，全民不問貧富都可享教育和醫療、公共房屋及綜援等，要是換了其他地方，如歐洲的福利國家，早就用舉債和財技，將開支負擔，轉移到下一代身上。也說不定，早就爆了大鑊。

偏偏香港得天獨厚，政府可靠賣地收入負擔開支，甚至乎連鐵路基建，也靠地產幫補。試想，可以不用面對加稅的政治壓力，但又可享受花費的樂趣，作為政客又怎會不心動？偏偏殖民地的文官，在連年的增長和財政盈餘下，也沒必要靠擴張來證明自己的存在價值，讓不干預的文化留傳下來。可惜，從近期的輿論看來，受盡這些好處的特區新一代，卻誓要來一場天翻地覆的土改。唉，難道真的像佛利民生前說："it is too good to hold."？
利世民

利字當頭：鎮壓炒樓絕招

(Apple Daily, 7.29.2010)

如果問世民，怎樣去搞好香港經濟。對不起，真不知道從何說起。畢竟，七百萬人就有七百萬個方法；就算只有1%是對的，好點子也有成千上萬。不過，錯的99%，還是有成本，要由提出這些想法的人，自己去負責。明白這一點，就明白不干預的精神是甚麼。

銅板的另一邊，搞衰香港的方法，雖然同樣有成千上萬個；但是它們都有一個共通點，就是做錯事的成本，永遠不用由提出的人去負責，而是由全城人一起去分擔錯誤的成本；既然如此，結果當然會藥石亂投。

亂推稅項不切實際
不信嗎？就讓世民和大家來個純思想的實驗。假設，今天有人提出要落最重的藥，去打壓樓價，你會有甚麼提議？嚴禁囤積，好嗎？立法規定每人可以擁有一套房供自住。擁有住宅業權的人再買樓，無論有冇賺錢，一律算投機，徵收樓價5.5%投機稅；投機房賺錢，收雙倍利得稅率，有錢的都不會炒樓了。不過，每人只可以擁有一套房，租盤又從何而來？租盤供應有限，租金上升，誰敢保證聲大夾惡的政客，不會出來呼天搶地？

第二招，樓宇空置超過三個月，便徵收空置樓宇租金，以十倍差餉計。兩招一起出，投機活動減少，租盤亦自然又平又多。這直頭是鎮壓啦！

要是推第三招：立法規定，地產發展商收益超過平均市場回報率，便要交50%暴利稅。無利可圖，又哪裏來地產商去賣甚麼假豪宅？大家覺得世民說的是天方夜譚嗎？但願如此。要是有朝一日，香港政客竟然將上面的都做。阿彌陀佛，大家還是準備移民好了。
利世民

利字當頭：八達通死因

(Apple Daily, 7.28.2010)

世民覺得，八達通公司董事局，應該要立即炒陳碧鏵魷魚。作為高層，無論自己有冇直接參與，本應問責。自己辭職，就算有交帶，要公司炒，就是厚面皮。但先旨聲明，世民認為陳碧鏵的錯，不在三流公關，也不單是出賣私隱這麼膚淺。破壞了八達通作為全世界最成功電子貨幣最基本的因素，才是陳碧鏵的超錯。再者，二百多萬消費者的資料，要是懂得monetize，又豈止四千多萬？有理由相信，陳碧鏵不會精打細算，不配當這麼重要的職位。

低手管理民怨沸騰
事實上，任何人放低50元按金，便可使用八達通，比世界上任何Debit Card，私隱程度絕對高許多。八達通公司不好好鑽研電子消費的各種可能，反而去低手賣消費者私隱，這還不是管理層的錯？最低工資殺到，零售業的自動化，電子貨幣大把商機。人家Visa payWave花了多少心力，就是沒有八達通和地鐵等交通壟斷的優勢。現在就是因這種低手管理，搞到民怨沸騰。有人出來要求八達通開放平台，是不是捉蟲呢？整個八達通鬧劇，立法會議員的演技，也真叫世民大開眼界。之前有不少事例，這家非公非私的壟斷企業，將市民資料交予警察，但法治社會還是有due process，不是說警察要甚麼，人人都要無條件配合。政客當時不去關心政府侵犯私隱，現在卻可青筋on-demand暴現，厲害。

要是同樣事情發生在Google，老外法律顧問一定會要警察先向法庭拿搜查令。所以有人說不願意多用八達通，絕對合理。香港就是這樣，一項世界級創新技術，交到這一代次級官僚，早晚被玩死。

利世民

利字當頭：知識型經濟

(Apple Daily, 7.27.2010)

除了買iPad要排隊，報名讀書也要排隊。今天才開始報名程序的專業教育學院，昨天已出現人龍，還要勞煩人家高層解釋，為甚麼排隊才是公平做法。

排隊公平嗎？這個哲學問題，世民留給公共學者去慢慢研究。不過，年輕人就業問題，卻不是清談的好題目。自從90年代中，香港年輕人就業狀況便越來越差。有人說，這是世界大趨勢。無錯，所有發達國家，勞力市場僵化，年輕人就業狀況也轉壞。

唔介意人工低，唔介意辛苦，工作機會還是有的。要是你不同意，世民也無話可說。不過，到任何商業區走一轉，你見到的招聘啟事，都不是假的。「利世民，人假假都讀過幾年書，無理由叫人擔擔抬抬，做粗重工夫囉。後生仔進修，做專業人士好過啦。」當然，可以坐冷氣房，又有誰希望在烈日當空下捱苦？不過，留在校園的時間，有沒有為這些後生仔增加求生技能呢？這一點，大家心知肚明。

幾十年來，發達國家人民最大的集體誤會，就是以為在校園多花幾年光陰，便可提高未來收入。有些人的確在書中找到黃金屋，不過上學不等於求學。排隊的年輕人中，多少個有閱讀習慣？他們是對學習緊，還是對學位緊？

「冇學位，邊度有人請？」看，就是這個誤會，令人產生錯誤的預期。世民還是勸各位年輕人，找一門自己有興趣的事，鑽研下去。知識型經濟，本來就是百花齊放。不過，每個範疇永遠只有少數做得最好的人才可成功。多數人一窩蜂爭去做的，便不要一頭栽進去。還有，落手落腳去做，比起上學去，得到的經驗更實在，更有價值。排隊報名返學，是否值得，這一點留給你們自己思考。

利世民

利字當頭：盈警與隱青

(Apple Daily, 22.7.2010)

利字當頭：盈警與隱青


大家樂老闆陳裕光說，法定最低工資要是定在33元，便要發盈警。工運首領出來破口大罵，說這是靠嚇。世民真的不明白，工運首領的頭腦是甚麼構造的。

盈警，就是資本家賺少一點，這不是工運首領的目標嗎？既然人家都出來認輸了，難道工運首領要人家做正當生意的，都向他們跪下說：「我係階級敵人，我抵死，我死不足惜。」還是工運首領都不信最低工資會拖垮大企業？難道他們希望中小企被犧牲？又或者，他們根本不理會後果？

工人的對手可以是機械
之前，世民和獅子山學會的祝越山，都提及過日本拉店的自動售票機，文章見報後，不少讀者隨即發電郵給我們，叫我們也講講在日本到處都是的自動售賣機。其實，兩者都是類近的事情，世民不打算在這裏重複。反而，世民希望大家眼光再擴闊一點，看看其他國家的教訓。
日本人的工資，差不多是全世界最高，他們的最低工資，大概是每小時700日圓，兌換港紙約63元。我們要明白，工人也面對競爭，對手可以是其他國家的工人，也可以是機械。日本人的自動化首屈一指，不無原因。

說到這裏，可能有人話：「像日本有甚麼不好？」這些人一定不知道，隱蔽青年（墊居族）這概念，最先就是從日本傳過來。香港估計有一萬隱青，日本的隱青數目則過百萬矣。香港正在走甚麼路，大家真的見不到嗎？

如果你還問：「最低工資和隱青問題有何關係？」對不起，我們的頻道不協調。

利世民

利字當頭：良心的盈警

利世民, 蘋果日報 (財經要聞, B16 2010. 07. 15)

路人甲：「世民，你說不用擔心大家樂（341）的前景，真的嗎？人家的老闆陳裕光這邊廂才說，最低工資要是33元或以上便要發盈警。莫非你有內幕消息，知道法定最低工資會在30元以下？」世民：「現在誰在話事也說不準，又哪裏來的內幕？梁振英說最低工資應該不少於30元，你信嗎？不過，看現在群情洶湧，我相信不會有人說甚麼20元的話。」

具競爭力應可適應新環境

路人甲：「據說，大家樂現在的平均工資是23元，就算如梁振英口中，最低工資只不過是加到30元，這種成本上升的幅度，又有哪家公司承受得了？」世民：「政客又怎會關心後果？在香港做飲食的，又不是只有大家樂。最重要的問題是，哪家公司可以最快適應新環境。情況就好像隕石撞擊地球後，恐龍不會變，就只有絕種，只有最具競爭力的品種過得了這一關。」

路人甲：「為甚麼你會覺得大家樂過得了這一關？」世民：「嚴格來說，世間沒有甚麼產品和服務，是完全沒有替代品。香港的人工成本，要是升到不合理水平，新的方法便會出來。要是請人洗碗不化算，便改用一次即棄的碗筷刀叉。你見過日本拉店的無人運作自助售票機嗎？以大家樂的規模，引入這些改變，不會太困難。可是，那些小規模運作的食店，說不定會索性關門大吉算數。你說，這對大家樂來說，是盈警還是盈喜？」

路人甲：「為甚麼陳裕光說要發盈警？那不是隨便說出口的話啊。」世民：「陳裕光是那個甚麼最低工資委員會的成員。可能他入局之後，才發覺委員會根本是政治花瓶，到最後是看誰的口號叫得最響。」

利世民

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利字當頭：再見領匯

利世民, 蘋果日報 (財經要聞, B15 2010. 07. 14)

領匯（823）曾是世民的愛股。要是有長者問投資甚麼好，世民都會推介它。08年金融海嘯後，世民唯一主動持有的也是它。說實在，有更多的股份，升幅比領匯更多，可是，它給我的安全感和增長，平衡恰到好處，這種投資選擇今天已買少見少。

一間公司難擋政治壓力

還記得，當時領匯由一班專業的管理層掌舵。他們除了清楚明白自己在做甚麼，也無懼政治壓力。每次在社交場合碰到他們，世民作為小股東，都會感謝他們忍辱負重。作為香港人，世民也感謝他們為香港零售業帶來競爭，創造就業，改善市民的生活空間。可能大家不知道，以前領匯的總部簡樸非常，隱匿在黃大仙多層停車場頂層，比起商場那些看得到的改善，領匯的辦公室裝潢，甚至說得上完全不合格。股東見到如此務實的管理方針，會覺得窩心感動。

或許當時撐領匯的工夫，真的做得不夠。輿論人云亦云領匯「瘋狂加租」，但事實呢？要是領匯收取的租金高到這麼不合理，為甚麼名醫蔡堅位於黃大仙的診所，每天上午11時至下午6時都在休息？黃大仙的居民為甚麼在這段時間要到蔡名醫在鑽石山私人商場的診所？難道是因為領匯商場的租金太貴，迫使蔡名醫在別的地方多開幾間診所？租太便宜，自然有人浪費珍貴資源，這就是事實擺在眼前。

世民認識的這班領匯管理層，許多都離職了。請別誤會，世民不是說現在的管理層不專業。至少，世民知道他們的非執行主席Nick是頭腦清醒的人。可是，當政府受的政治壓力也越來越大，小小一間上市公司又怎抵擋得了？去年中，一位代表股東的非執董辭任了，今年初，他們又請了位老江湖公關高手坐鎮。一切一切，都好像在說，現在就是和這間公司分手的最好時候。

利世民

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利字當頭：你的首期還給你

利世民, 蘋果日報 (財經要聞, B13 2010. 07. 13)

世民：「世界上，有沒有基金經理，可以一直跑輸大市，但投資者仍不斷加碼，為基金注入資本？」

路人甲：「你在說Maddoff的騙案嗎？已是一年多前的事，還有甚麼可講？」

世民：「不是Maddoff。說實在，我也不想將騙徒和強盜相提並論。對付騙徒，只要大家心清眼亮，不貪便宜，誰都拿不走你的財富。可是，強盜用槍口指你的額頭，基本上是沒有選擇，只有乖乖就範。」

路人甲：「對不起，越說我越不明白。你說基金經理可以強搶投資者的錢？」

世民：「無錯，強迫金你沒有聽過嗎？雖然近幾年，政府也知道那個『強』字，把真相說得太明白，所以只說『積金為將來』、『積金局提提你』，試圖清洗那強制的形象。不過，a duck is a duck is a duck，不是三流公關伎倆便可將事實改變得來。」

強積金供款變按揭還款

路人甲：「沒有儲蓄， 那人口老化，退休問題怎算？」世民：「沒有回報，又怎能有效儲蓄？所有強迫基金都是黑箱作業，跑輸大市。你又有沒有聽過，迫金經理因為回報不理想被炒魷魚？市場上，哪一家迫金公司的回報最好，你又知唔知？大家辛苦賺錢，被迫金經理不勞而獲，這是公義？」

路人甲：「那你又有何建議？」世民：「80後說沒有首期買樓嗎？他們又覺得供樓辛苦，對嗎？政府與其起居屋，倒不如快快放寬退休儲蓄的選擇，讓打工仔用自己的錢，買自己的樓，每月供款都用來做按揭的還款好了。」

路人甲：「樓市跌怎辦？」世民：「那麼，股市跌，現在的迫金又怎辦？甚麼平均購入法，還不是基金界的騙人伎倆？股市升，迫金升得慢；股市跌，迫金卻跌得快，這不是剝削是甚麼？新加坡都讓人民用退休儲蓄買樓，香港不去打破迫金的瓜分市場困局，原因是甚麼呢？」

利世民

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利字當頭：居屋邊夠天堂好？

利世民, 蘋果日報 (財經要聞, B15 2010. 07. 12)

「居屋都要百幾二百萬！」可能是八十後的讀者，在世民的部落格留言。

居屋價多少錢，世民當然知道。事實上，更好一點的居屋，在港島北岸，800呎左右的，作價近400萬呢。百多二百萬，難道都嫌貴嗎？還是他們覺得，免費更好？

「你唔好屈八十後！我冇話過唔畀錢，不過，依家實在太貴。你知唔知我蓄一世錢，都唔夠畀首期啊！」

搵工恐防也要父母代勞

600呎賣60萬，位處市中心，接連地鐵，好不好？問題是，這種超筍盤，排隊的人龍，由尖沙嘴到沙頭角來回幾轉了，你們會不會怕天時暑熱？還是要你們的爸媽代你們排隊呢？

By the way，上星期，在中環，世民在街上聽到了一段對話。一位嬸嬸和一位年輕人，估計兩人是同事。

年輕人：「你囝囝明年畢業，你會唔會介紹佢公司做？我覺得咁好公司，外面好難搵。」

嬸嬸臉上似有點似笑非笑：「等佢自己搵先啦，唔使咁急。」

年輕人：「外面公司，工作又辛苦。做錯又要俾人鬧。」

嬸嬸的笑容不見了，冷冷說：「等佢俾人鬧仲好啦。」

年輕人：「唔得架，俾人鬧得多，第日佢冇晒自信心，點算啊？」

聽完這二人的對話，我想：是否復建居屋，已經不重要。如果這一代的共識，認為找一份工作都要父母代勞，俾人鬧怕會打擊自信，要他們供樓，太現實了。他們要的，是天堂，是烏托邦。

利世民

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利字當頭：日圓好貴

利世民, 蘋果日報 (財經要聞, B13 2010. 07. 07)

「真係好想Yen快跌，咁就可以去玩得開心。」這句說話，世民聽過不只一次。

朋友當中，不少是哈日族，一年最少要到日本一次，挽救人家的經濟。記憶中，這群朋友到日本的次數，也隨日圓上升，漸漸減少。世民對上一次到日本，已是07年的事，當時女兒只有兩歲，1美元兌120日圓，我們一家三口也玩得非常暢快。

當然，旅遊業只不過是經濟一部份，就此說日本的經濟，實在有點武斷。事實上，日本對外貿易大致上出入平衡。原則上，貨幣升跌只不過是國內財富再分配。不過，日圓近來升越1美元兌90日圓關口，大家就開始關心，究竟日圓強勢是剎那光輝？還是歐美真的太過疲弱？資金避險沒有出路，寧願博一鋪物極必反。

首先，世民沒有水晶球，不敢對未來作太多猜想。不過，有一點可以肯定，歐美要是經濟疲弱，對日本來說不是甚麼好消息。坊間太多人喜歡將一國的鈔票，當作國與國之間角力的代表。也難怪，甚麼貨幣戰爭的陰謀論，確實動魄驚心，尤其是那些經歷過Plaza Accord的，真的很難不去相信，幣值上上落落，背後都有政治動機。

避險不會揀日圓

有一點更可以肯定，要避險不會選擇日圓。日本政府無論由誰執政，對保持貨幣購買力都沒有堅持，至少，日本央行仍然沒有將這種思維，建構入政策的設計。所以，如果相信各國政府都會玩財技來換取政治資本，日本更不是例外。事實上，真正要避險，買金不是更直接簡單嗎？

還有不到一個星期，日本就會進行參議院選舉。最受關注的，就是由自民黨分裂出來的Your Party能否成功突破。雖然，實在的政策改革，還有漫漫長路。不過，旗幟鮮明衝官偽而來的改革訴求，政治上仍有重要的符號性意義。要是日本國內經濟真的有生機，資金流向有變又有甚麼出奇？

利世民

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利字當頭：天匯．假波

利世民, 蘋果日報 (財經要聞, B15 2010. 07. 06)

先旨聲明，世民反對打假波。不過，反對還反對；反對以外，用甚麼辦法去解決問題，才是重點。

像天匯的世紀撻定交易事件，誰又可以百分百肯定，買家不是怕政府真的會打壓樓價？又或者買家知道北京會出手，打擊流出來的熱錢？當然，除了買賣雙方自己心知肚明，沒有人可以排除，那是造市。

嫌造市的說法太刺耳吧。如果說發展商在營造樓市有炒味的氣氛又怎樣？說實在，人家用甚麼價錢買了甚麼，對其他人的投資決定有甚麼必然的影響？有可能性但沒有必然性，這種指控，最終只可以在輿論的審判才過關。

天匯事件充其量是打茅波，球證只作口頭警告了事；觀眾卻認為，沒有紅牌也要派黃牌才公道。接二連三下去，大家就連球證的決定也質疑了，黑哨前黑哨後的，球賽也越來越重火藥味。

大家又希望見到一個怎樣的結局呢？要球證執法嚴厲一點嗎？可以，但是在公道的原則下，就要對作賽的雙方也嚴格啊！將這個比喻套落在地產市場，這可等同於對每個賣樓的人都收緊監管。吊高來放盤的價錢，算是蓄意製造高價的假象嗎？

官員對市場運作欠了解

世民明白，地產發展商的財勢，已經接近obscene的地步。可是，出於主觀的不滿情緒，就要改動客觀的遊戲規則，實在非常不智。試想有朝一日，球證只會跟隨觀眾的歡呼和噓聲作裁決，大家還會尊重球例嗎？

現在看來，球證的猶豫不決，也是問題。說到底，好的球證，除了要熟悉球例，更要對比賽精神有深入的體會；香港官員欠缺的，也正正是對市場運作的了解。天匯一事，其他的發展商和市場參與者，或者會有些看法，當官的又有沒有私底下探聽探聽呢？

利世民

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利字當頭：港鐵陷害

利世民, 蘋果日報 (財經要聞, B15 2010. 06. 30)

世民手頭有現金，打算長線持有港鐵（066）。可是，理由卻是我最不希望見到的一個。

曾經在香港以外的地方乘搭鐵路的人，一定會讚嘆港鐵整潔和方便。毫無疑問，物業發展收入補貼，讓港鐵可用蝕本方法辦客運服務。不過，蝕本不一定服務好，有補貼更和優質管理精神背道而馳。所以，港鐵總算是一家管理超卓的好公司。

世民問股壇女俠胡孟青，對港鐵這間公司的看法。「香港好多大牌公司，不理會中文傳媒。港鐵就不一樣，對分析員和股評人有問必答。可惜，搞得掂財經界，又面對不了公眾客戶，加價有許多障礙。」

用政策扼殺競爭

加價和政治壓力，在香港已經變成所有大公司的共同問題，不是港鐵獨有。可是，香港的交通政策，卻是明目張膽向港鐵傾斜。世民就曾親身經歷過一件事，說明了鐵路優先的霸道。話說將軍澳有一屋苑，向來有一條綠巴線服務，接連到藍田。屋苑業主委員會和綠巴營辦商，希望將服務伸延至觀塘。運輸署反對，理由是觀塘承擔不了每小時多6班小巴，這說法是否成理，可用客觀事實推翻，運輸署為了當年新通車的將軍澳線，而要取締其他所有交通工具，也是有白紙黑字的紀錄。

像港鐵這種管理超卓的公司，竟然都要用政策去扼殺競爭，不是陷害是甚麼？政府推出競爭法的條文，但詳細內容欠奉。港鐵會被豁免嗎？又或者，政府會說明港鐵不會有任何特權嗎？我信港鐵會繼續有特權，繼續可以用地產變收入，補貼客運服務，進行不公平競爭。我信親疏有別，所以港鐵是合法壟斷，PE再高都合理。

上次暫緩立法，政府說會消除民間疑慮，結果湯藥都不換，也沒做任何工作。港鐵有特權，有甚麼出奇？學肥仔孫的說法，一注獨贏買港鐵合法壟斷！

利世民

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