被騎劫的「M型社會」論

孫柏文 (AM730, 8.16.2010)

BEACON

上周五晚，孫柏文到機場隔離亞洲國際博覽館聽演講。這位演講嘉賓係八足咁多爪，話係馬來西亞前總理Mahathir在任時十幾年顧問，又係薄熙來大連做市長同市委書記時發展戰友，當然亦03年曾經發表過「M型社會」論日本人大前研一。

未去前，聽人講佢咁巴閉，佢履歷又咁厚，搞到我對佢預期咁高。真係不能否認我去原因，其中有少少係睇佢點樣遜預期。聽完佢演講結論係，勁超預期！作為一個有時扮演預言家佢，對人口分布及走勢，同人口分布對社會影響分析，都令我大開眼界。如果問我從大前研一講話中，我聽到佢覺得，我國最大長遠隱憂，就必定係一孩政策後遺症。

長遠而言，中國必步日本後塵，人口老化令勞動人口大減，但呢個不能改變人口走勢下，內地經濟結果未必同今日日本一樣，因為佢亦同時舉出好多日本不應有政策。如佢話日本有好多老人優惠，係一刀切型式，只要你夠年齡就可享用，如搭車免費等。咁作為仲估自己係站在道德高地你，一定會話：「好呀！敬老。我都有生果金，都係一達65歲有得，日本有幾先進呀！」不過佢話，日本老人家平均資產達35萬美元(約273萬港元)，亦無負債，當你要冇資產，又收入低後生仔女交稅俾優惠有豐厚資產老人家時，國家經濟、國力同上班族生活水平大受影響，故要立刻停止所有一刀切型式老人優惠。

如果係一個香港人講以上說話，仲唔俾你班無所事事、七一著紅衫上街講粗口人掟蕉？哈！好似真係有個香港人立法會議事廳講過，而佢真係俾著紅衫人掟蕉！哎呀，最衰紅衫後生仔冇錢買車飛入機場，如果唔係睇佢俾大前研一6,000個fan屎圍，必定係賞心樂事。不過佢話一孩政策最大禍害，係當日本人自己開始自動生一個時，一孩係冇衝勁。公司話要派呢人去東歐、南美等做開荒牛，佢就會一百幾廿個理由話唔去。唔似以前幾兄弟姊妹時，細要出去博。

大前研一「M型社會」論，係話日本中產愈來愈少，一係有錢，一係低下階層。而特區亦有好多人話M型社會呢度出現，所以要政府做。

本地有人話，M型社會即貧富懸殊，最近就「成功爭取」最低工資。至於演講完畢時，主辦單位俾我傳媒20分鐘發問，咁我亦把握機會問，特區應否有最低工資？大前研一好簡單話：「唔應該！」佢話好多人香港呢有自由地方，特別係後生仔女，想要一份今日人工低，但換來未來高人工工作，倘有最低工資，佢就冇機會博，令需要工作經驗學低下階層，永遠冇得爬上去，令社會更M型。所以唔該某些人唔好再騎劫「M型社會」論，因大前研一都反對香港有最低工資！

作者為前石油業證券分析員，視股市為終身學習場所，不斷交學費。

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人命值錢有錢

孫柏文 (AM 730, 8.11.2010)

BEACON
噚日，孫柏文搵個街坊傾我住棟大廈時，聽到收音機話甘肅舟曲縣八八山泥傾瀉有幾嚴重。無辦法，當國家大、人口多時，一有天災就會後果嚴重，最緊要係救援行動快同有效率。

收音機新聞話，國家領導人噚日北京開會傾點救人，會後就話全力搶救居民性命財產。我位街坊朋友一聽到呢句說話，就即刻講：「依家內地真係文明好多，內地人命開始值錢。」其實，我係同意街坊說法。多唔好講，記得好幾年前華中暴雨成災，主要河流河堤岌岌可危。當時，電視畫面影住解放軍軍人，爬上河堤紮營，然後拉條紅底白字橫額，寫住「堤在人在！」我諗大家反應，同我應該都一樣，就係「咁堤不在呢？人又會點？」人命，就算已預會為國捐軀都好，都唔可以咁搞。我細個成日聽長輩講，佢話內地人命唔值錢，講到好似泥一般咁賤，不過，近年天災後政府反應，都起碼唔會再無端端擺軍人咁危險地方。

睇到呢度，大家可能會問：「人命開始值錢係個會持續大趨勢，咁有冇產品同服務係會愈來愈多需求？」呢個當然有。就係會減低死亡率產品，亦即安全產品。

咁如果你想投資落去呢個「人命會愈來愈值錢」概念，特區股市係有一間公司做呢門生意，呢間就係中國自動化(569)。呢間公司係做內地鐵路同石油、化工業安全系統等。

大家問自己，馬路有意外，就唔係新聞，不過，每次鐵路有意外就係大新聞。所以如果我係負責鐵路官員，一定會買多安全系統產品，仲要係購自中國自動化呢龍頭公司，因為一旦touch wood出事，都可以有人鑊。

至於石油、化工業安全系統需求，呢個英國石油(BP)漏油後，相信世界對呢方面需求會更加厲害。只要內地石油、化工廠做得比BP好，就算未能「趕美」，都先可「超英」。

仲有，如果你要預測中國自動化未來生意增幅，唔可以單單話「起多幾多鐵路就多幾多張單」。原因係，原有鐵路網，想將鐵路網回報增加，只要行多火車，同埋行得快就得。不過，當車多又快時，就要現有鐵路網增加安全系統投資。

點都好，重視生命呢個趨勢，絕對係國家一個好現象。

作者為前石油業證券分析員，視股市為終身學習場所，不斷交學費。
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香港息口追美趕日

孫柏文 (AM 730, 8.9.2010)

BEACON
如無意外，今日各大報章財經或地產版頭條，又會係過周末有幾多地產物業成交，個價又破新高。其實由97年至今，孫柏文見過好多負資產個案，香港人買樓其實已經保守好多。但樓市不斷升時，當負資產變正資產，冇樓人開始焦急，以前打死都話自己唔買樓人，都忍唔住，唔買都要望。特區係有人會一次過俾晒錢買樓，但當借錢平，唔借就好似好傻咁。甚至有人叫你保守唔好借盡時，你客氣就鬧佢戇直，如果佢已經有樓，你分分鐘鬧佢「涼薄」，想結束你個置業夢。
多唔好講，上周四長江實業(001)及和記黃埔(013)公布業績，主席李嘉誠叫大家買樓最好首期五成。我身邊第一、二、三代(即1975年前出世)香港人，全部都冇乜點出聲，默默諗番九十年代尾、千禧年代初慘況。不過第四代香港人，好多既第一個反應係：「五成首期？你估我係李嘉誠呀？」咁呢班第四代香港人中，其實仲有一班人，就算有首期同還款能力，依家都唔肯買樓。原因係，佢相信利息係幾年後會飆升。不過幾日之後，可能連呢班人都忍唔住，衝入樓市。
息口，係貨幣政策決定。貨幣政策中，每個政府要價格穩定、息率、匯率，三個政策目標中揀一個，貪心想控制多過一個就會失控。大家都知香港貨幣政策就係揀匯率穩定，亦呢個範疇上非常成功，因冇人信俾7.8港元換唔到一美元。但就等於我用息率係花旗國個，要全面硬食帶來資產價格變動。本周控制花旗國貨幣政策美國聯儲局議息，我相信會議將會令之前講過唔買樓等息升完先算人，都投降。
點解？因未有金融海嘯前，聯儲局只係印5,000億美元(約3.9萬億港元)去供應俾銀行體系用。不過到海嘯，特別係雷曼兄弟倒閉後，聯儲局就急急腳咁印多2萬億美元(約15.6萬億港元)。先借俾外國央行等佢可以救自己銀行。當市況看似穩定後，發覺銀行又唔放貸，就借錢俾銀行。但到銀行有資金都唔肯放貸時，聯儲局就去年初自己買債券，變相直接放貸，結果令全球資產價格大幅飛升。
聯儲局最主要係借俾兩類單位，第一係花旗國政府，第二係美國買樓人，令美債同按揭息率現時都係歷史低位。不過聯儲局亦知，倘唔收番2萬億美元，美元本身可因通脹而滅亡。所以今年至今，當佢債券每月收到人還錢，就唔再將該筆款項放出。呢個情況，市場相信將會聯儲局會議上有改變，即係再推錢入銀行體系中。市場解讀，將會係覺得連聯儲局都話有機會出現日本對上20年通縮。作為一個香港樓買家，一睇日本呢十年息口都1厘以下，如果美國步日本後塵，就會諗係咪香港都會咁，如果香港未來十年息口都係1厘，仲唔個個借盡錢買樓？
作者為前石油業證券分析員，視股市為終身學習場所，不斷交學費。
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西隧加價的迷思

(AM 730, 8.2.2010)

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呢個周末，有讀者George Wong我Facebook留言，問孫柏文點睇西隧加價呢單。唔好話George個留言，淨係睇各大網上討論區，已有人講話去示威，又有人引述議員話加價呢個舉動「無良」。
咁我問番George自己點睇，有冇好橋？佢就列出現有上選擇，不過，最正係政策選擇隔離列埋人會點鬧。
例如，如果回購，就有人會講：「如果我唔過海，點解要用我錢買番幫其他人？」呢個其實唔係問題，因為我香港人個個都似X記兩兄弟，之前搵落咁多，依家只係想分家產。香港人一向視納稅人血汗錢為陰司紙，政府回購個個舉腳贊成，直至到有個位，人就會180度轉為反對，之前支持人就會快閃失蹤。
咩位？咪定價囉！你政府要買，咁人做生意都係想善價而沽。不過，香港反射式政客一定會話：「無良財團唔會冇數都賣！賣得等於有數，即係政府利益轉移俾佢！無良！無良！」因為政府諗唔到一個市民會接受價，回購唔會發生。
咁舊隧加價？George話會有人講：「漠視社會訴求。」唔知有幾多人因為要俾50元，而唔係45元，唔用西隧用舊隧？我係西隧「fan屎」日日用，自己唯一擔心係如果真係舊隧塞，由深水去天后、北角等會好煩。同埋要97後政府帶頭加價？冇功能組別，特首係民選先得。
George亦提議檢討建造、營運及轉移模式去起基建。呢個就恭喜！因為政府已經完全放棄私人公司建造、營運跟住到專利權完畢時轉移俾政府做法。
點解政府要放棄？因為睇西隧就知，蝕到飛起。原本根據合約(律師、大律師議員即問：「合約？What's that？」)西隧係可以收私家車過百蚊，依家收50蚊都俾你鬧到殺父仇人咁，仲有邊個肯幫政府起呢？
仲有，以前起基建係有需求，有好多人要用，不過冇資金。不過，依家起路唔係俾人行，係為維持應該快轉行人，繼續有建築工做。起鐵路唔係因為冇車返內地，而係要同「內地接軌」。
最正係當鐵路起好後，冇人用，政府就會迫人用。點迫？高鐵一開，大家可以同直通巴士說聲再見。如果到時直通巴冇俾政府cut，我先行自宮。
不過，我係好期望開口埋口都「鐵路優先」鄭家富議員，有日要管交通。到時天下大亂，我又可以話，我支大明燈一早照出我未來。
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馬會獸醫勝評級公司

孫柏文 - 獅子山學會研究部總監,AM730(投資M31-大明燈,2010.6.07)

上周，我哋特區單一最大納稅單位，香港賽馬會，宣布要罰練馬師梁定華。審訊小組決定，判處罰款七萬五千大元，算係罰得重。咁梁定華做過啲咩要罰得咁重？

首先大家要明白馬會練馬師嘅職責，就係幫啲馬主練好佢哋啲馬。由食啲乜、點操練、馬匹瞓覺時舒唔舒服，都係練馬師負責。咁當練馬師覺得隻馬準備好，可以參賽時，就會為佢哋報名。

報名後，就唔係練馬師話跑得就會跑得，都要最後獸醫把關，睇吓有冇啲健康問題，冇先跑得。要獸醫最後檢驗，原因有兩個，第一，當然係為隻馬本身，如果唔跑得都俾佢跑，就即係虐畜囉。第二，當然係保護投注人士嘅利益，一旦係因健康問題而隻馬輸咗，咁就好無辜。

其實人都係咁，好似我哋國寶劉翔，就算佢其實狀況大勇，又天賦神速，不過，一旦扭親隻腳都照跑，咁就唔好啦。

咁點解上周梁練會被罰？原來佢有訓練隻叫「三扒兩撥」嘅馬，咁就去報名出賽。點知獸醫話健康唔及格，唔准跑。情況就好似啲投資銀行咁，想出批投資產品，點知俾信貸評級公司一睇，就話唔達標。

咁如果揸正來做，梁定華就應該等到隻馬好番，先再報名。不過梁練冇咁做，佢將「三扒兩撥」俾另一個獸醫睇，仲要冇同第二個獸醫講話已經睇過以及唔及格。不過，第二個獸醫，雖然唔知隻馬曾被檢驗，但同第一個獸醫一樣，都係唔俾隻馬及格。

唔好理梁練為乜咁想隻馬跑，亦可能佢唔鍾意呢個「不及格」評級，所以就走去揀獸醫，揀到啱為止。情況就好似啲投資銀行咁，批投資產品已經被話唔達標之後，唔走去檢討吓自己賣緊乜，反而走去另一間評級公司，希望第二間可以鬆手啲。

咁梁定華同啲投資銀行有咩唔同？就係把關嗰個唔同。馬會獸醫，係馬會請返來，出糧係馬會，仲要係馬會安排邊個獸醫睇邊個馬房。有咁嘅安排，係因由創立至今，馬會將馬匹嘅安危同馬迷嘅利益放喺第一位，所以獸醫唔使驚你練馬師。

至於投資銀行同評級公司就唔同。當投資銀行出產品要評級時，係投資銀行出錢請評級公司。當然，如果間銀行成日都收唔到「鍾意」嘅評級，你間評級公司就會愈來愈少生意。結果係啲信貸評級亂來，「AAA」級滿天飛。

馬會就係知，個百年金漆招牌一定要全力維護，所以練馬師梁定華淨係冇同第二個獸醫講過話，其實隻馬已被另一個獸醫驗過，都要被馬會重罰。

所以睇到呢段新聞時，孫柏文覺得馬會獸醫遠勝評級公司，做馬迷好過做債券投資者。

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