人民幣不應升值

王弼 - 獅子山學會行政總監, 信報 (理財投資P.35,2010.6.23)

中國人民銀行於周末宣布將逐漸增加人民幣率彈性，被市場解讀為升值，資產市場迅速回應，亞太區股市反應尤其激烈，升幅全球之冠，亞洲貨幣普遍升1%以上，原材料如銅價單日升幅更達2%，均高於人民幣的0.42%。

消息公布前，資產價格已因早前歐洲債務危機過分超賣而反彈了兩周，人行的決定如火上加油，此乃一石二鳥之計，一方應付G20峰會要求人民幣升值的壓力，一方為農行上市打打氣。然而，投資界認為人民幣升值為國內外經濟注入動力，一致看好前景，但我卻認為是趁好消息出貨的良機，人民幣如果在這時候升值，對中國不是好事。

近年人民幣突破性的變革，應是2005年放棄緊盯1美元兌8.28人民幣的率，之後於三年內升值兩成，在金融海嘯後又於六點八三比一的水平緊盯美元兩年。所以，那次貨幣改革可分為2005年至2008和2008年 2010年兩階段。

上證六千多點難復見

2005年的升值之背景，是那次變革成功的關鍵。如不善忘，應記得中國經濟從沙士蹂躪中復蘇僅兩年，環球經濟也在科網泡沫、九一一和會計醜聞後，格林斯潘以超低息刺激經濟下，得到兩三年的和平日子。2005年全球經濟復蘇勢頭已成，中國也從一個輸出通縮的國家，開始因應付不斷增加的出口訂單，大量購入原材料而輸出通脹（原材料而非制成品的價格上升），但國內通脹還是似有若無。資產價格方面，上證綜合指數從2001年的二千二百四十五點下降到2005年6月 6日的九百九十八點才見底，結束四年漫長熊市（沒錯，中國是有熊市的），國內同胞都聞股變色，樓市亦是難兄難弟，買家輸多贏少。

而奇怪的是，中國經濟自亞洲金融風暴、在通縮的情況下，經濟增長連年達7%以上，資產價格可謂大幅落後實體經濟。在這雄厚的經濟實力下，加上龐大貿易盈餘，人民幣升值兩成可算是小的了。

可是，踏進2007年，上證綜合指數竟於兩年間上升六倍，到六千一百二十四點！房地產升幅亦不遑多讓，再加上各類食品糧油、能源和日常用品漲價，通脹非常嚴重。要明白一點是，對外國貿易夥伴而言，貨幣升值可以是藉通脹或率上升達成的，而在2005年至2008年，兩個情況都出現了，所以人民幣的實質升幅，是遠遠超過兩成，很有可能在2005年偏低的率，2008年已是偏高了！這就完成了升值的第一階段。

其後，金融海嘯掩至，人行決定剎停人民幣升值是沒錯的了。然而，是4萬億元財政刺激方案也好，人行以水淹七軍之勢迫國企借錢也好，國內的房地產突破海嘯前的高峰，過多的流動資金和財富效應下通脹又重燃起來。更甚者，歐洲債務危機又至，外幣對美元大跌，通縮在歐洲若隱若現，人民幣變相升值近10% （以去年9月計算）。金融海嘯後，雖然價名義上按兵不動，實際上卻又升了不少，人民幣現在的問題是過高而不是偏低！

升值有百害而少利

更令人憂慮的，正如上述，中國輸出通脹是因製造業對原材料需求強勁所導致的，出口製成品卻因低技術和過度競爭，一點提價能力也沒有，所以美國雖然也瘋狂印鈔，一來錢只填進銀行黑洞，不會搆成通脹，另外原材料漲價都由中國廠家承受，只要問問大部分廠家朋友，看看富士康事件，就知中國根本是西方的血汗工廠！有說人民幣升值會從降低進口原材料費用，那更本站不住腳，因為原材料的漲價，永遠高於人民幣名義升幅，在工資飆升、實質價過高的現在，出口商更難生存，轉為高增值工業又不可揠苗助長，可以說人民幣升值是百害而少利！

再者，人民幣如像2005年般慢慢升值，熱錢更不會走，房地產泡沫會更難對付，西方要求人民幣升值跟本是橫蠻無理兼靠害。中國應該做的，是加息壓通脹，房地產不再漲，熱錢自然會走，當然會有經濟調整的痛苦，但製造業和物價會穩定一點，讓經濟再上正軌鋪路。然而，加息觸動到有樓人士，特別是有很多土地物業階層的神經。中國經濟發展之複雜，不是不言而喻嗎？

獅子山學會行政總監

info@lionrockinstitute.org

由富士康事件看經營危機

嘉賓：孫柏文、李永權

主題：企業管治

內容：富士康大幅加人工66%，由每月$1200激增至$2000，亦有其他內地企業提高人工。嘉賓李永權指示，這些代工生產毛利極低，於是需要密集式勞動才有利可圖，若然人工大幅提高，勢必令經營更困難。

http://cablenews.i-cable.com/webapps/program_video/index.php?video_id=79415

應否出城打工 宜讓農民自選

施永青,AM730-C觀點,2010.6.3

鳴謝施永青先生給予轉載

我有一個願望，就是在退休後可以當一段時間農民。我是一個自然主義者，我覺得農民的生活是與大自然結合得最好的生活方式。日出而作，日入而息；春耕、秋收；皆緊密地與四時結合。農作物成長的過程中，既需要 日照，亦需要下雨，這些都是人控制不了的。人在耕種的過程中，會深刻感受到大自然的力量，這樣人才會懂得謙卑，知道要遵循天道。我在城市生活的日子久了， 加上還是一個相對成功的生意人，很容易誤以為，人可以靠自己的智慧與努力，創造奇迹，以為人定勝天。我覺得要改變自己的這種習氣，最好是去農村，做一段時間農民。

我認識一批在這方面與我想法十分接近的朋友，他們中有些人比我更前衛，還未退休，就辭職離家去做新農民。他們不單自己選擇做農民，還反對城市發展，怕這樣會破壞農村，逼更多的人去城市過脫離自然的生活。基於這個信念，他們反高鐵，亦反富士康這類大規模的生產模式。他們的自然主義已發展成反建設主義。我沒有他們那麼極端，我覺得人可以選擇自己嚮往的生活，但不宜替別人作價值判斷，要其他人也去過同樣的生活。我會向人介紹我的想法，甚至對別人的想法提出不同意見，但我不會用絕對化的言詞攻擊持相反意見者，更不贊成把志同道合者組織起來，一起圍攻異見者，對自己不認同的意見進行大批判，非要把人家弄到噤若寒蟬不可。這樣的行為本身就有違自然主義的原則。

中國近年有大量農民出城打工，這種發展當然不獲上述的朋友認同。他們覺得農民出城後金錢上的收入雖然多了，但實質生活卻下降了。農民出城，做的多是勞力密集的工作，能進入大廠，定時有糧出，已可慶幸。然而，工廠的工作比農村死板，不近人性。農民在農忙的時候雖然辛苦，但農閒時可以休養生息。農民雖要望天打卦，時有憂慮，但秋收令工作有寄望，有驚喜；而工人的工資卻是既定的，工作時只有無奈。再者，出城工作往往導致家庭破裂，孩童乏人照顧，成長出現問題。結果，物質生活的改善，並沒有帶來人民渴求的幸福感。

然而，為何在這樣的情況下還有那麼多的農民出城打工呢？因為他們看到，出城的同鄉有錢寄回來建新屋，買電視、買冰箱，而自己的房子卻日久失修，隨時有倒塌的危險。他們又見出城的同鄉，有錢買摩托車、小拖拉機，可以租更多的田耕，把產品賣到更遠的地方去，收入大增，可以供子女上大學；但自己卻兩餐不繼，子女前途堪虞。有錢的好處，真是數之不盡。城市人或許覺得錢可以買到的東西不值得希罕，但對農民來說，卻是夢寐以求的。或許有人覺得他們的追求過於低俗，但如果這是他們自己的選擇，旁人無權橫加左右。已經在城市生活的人，有權自己選擇去做農民，但不能叫所有的人都跟他們一起去做農民。很明顯這並非多數人的選擇。

富士康「食水深」嗎？

施永青,AM730-C觀點,2010.6.2

鳴謝施永青先生給予轉載

富士康十二連跳後，雖親臨深圳鞠躬道歉，但得不到輿論原諒。人們覺得，郭台銘這麼有錢，身為台灣首富，為甚麼只熱衷於不斷賺錢，而不理工人死活？賺這麼多，帶得入棺材嗎？

我相信有這種想法的讀者也不少，但現實是做OEM(為他人的品牌與設計做生產)的盈利十分微薄，遠遠談不上剝削。以去年富士康的業績來看，營業額雖高達七十二億一千三百六十三萬美元(下同)，但毛利只有四億二千八百三十六萬，扣除其他開支後，年內溢利只有三千九百六十二萬，盈利率只有0.5%，食水一點不深。

如果這筆錢郭台銘願意不賺，拿來分給六十萬員工，平均每人也只得六十六美元，分成人民幣也只有四百五十元，相等於每月可以加薪四十元左右。由此可見，要富士康進一步改善廠內生產環境，物質條件並不太足夠，富士康只能從調整管理文化，改善對工人的態度上，去防止再出現跳樓事件。

當然，去年並非富士康的好年，它的業績這麼不濟是受到金融海嘯的影響。零六年它業績好的時候，營業額高達一百零三億八千一百二十三萬，年內溢利七億一千七百八十五萬，比零九年的溢利多18倍。但即使在好年，它的盈利率也只是7%左右。花這麼多的錢，聘用了幾十萬工人，才賺這7%的利潤，絕不算是一份好做的生意。

另一方面，我們如果看看讓富士康為他們生產的那些公司，如蘋果、戴爾、惠普等電腦公司，他們一般的盈利都在雙位數字以上。一部iPhone毛利率更可達70%，但負責生產的富士康，毛利好的時候，也不足10%。究竟哪間公司食水深？哪間公司在剝削工人？請讀者說句公道說話。

但香港的傳媒，卻一味把矛頭指向富士康，對美國的大公司則只曉得阿諛奉承，說他們很有社會責任，在落訂單給工廠的時候，會要求廠方善待工人，注意環保，否則就可能撤單。現實是這類大公司要求多多，就是不肯付錢，他們只會把訂單交給報價最低的公司。這種情況下，廠方為了節省成本，惟有向工人開刀，還要被輿論指責為社會罪人。

其實，大部分中國的廠商利潤都很微薄，他們只要是靠規模賺錢。但規模大，風險亦大；因此，做廠做到破產要走佬的也不少。我也投資過內地的玩具廠與製衣廠，賺埋，賺埋，一次失誤就全部蝕出去。李嘉誠先生佩服郭台銘能把生產規模做得這麼大不是沒有道理的。

富士康去年在中國的生產成本高達六十七億八千五百二十七萬美元(約四百六十多億人民幣)，帶來了大量工人的就業機會，此外它還要建工廠、添機器、買原料，帶動經濟蓬勃發展，而自己卻賺錢不多。因此，我們可敦促富士康改善管理模式，但不宜把富士康弄到辦不下去。即使是要求富士康停產一段時間，對社會也可能弊多於利。

中國仍要靠勞工密集業

施永青,AM730-C觀點,2010.6.1

鳴謝施永青先生給予轉載

很多人都引差利．卓別靈的《摩登時代》去批評富士康的生產模式，指責他們把生產工序分割得過度細微，以致工人整天都重複著單調的工作，毫無自主性的參與。這樣的工作做久了，人就變成了機械的一個部件，亦等如不斷地進行自我否定，精神遲早都會出問題。

然而，現時全世界的工業，大都未能脫離靠分工去提升效率的生產模式，情況與阿當．斯密寫《國富論》時差別不大。全球還有很多國家都渴望可以工業化，否則都不易脫貧。如果把富士康廠描繪成血汗工廠，那全世界尚有數以億計的農民，希望有機會過這種非人生活。批評富士康的人，是否有具體辦法讓世人不用走這條路？

阿當．斯密在他的《國富論》第一章就談分工問題，他以扣針為例子，這麼一件簡單的產品，如果不分工的話，一個工人一天也製造不出一枚扣針。因為，造扣針也有很多工序：抽鐵線、拉直鐵線、磨光、削尖、屈型，配上扣頭(扣頭的生產也有多個工序)等；這麼多的工作，如果由一個人去做，他要跑來跑去，轉換不同的工具，在不同的部門進行不同的工作。他要經過很長的時間，才能熟練每一項工種。相反，若果把不同的工序分給不同的工人去做的話，工人很快就會熟習自己的工作，連培訓也可以省免。有分工後，工人的生產力可在一兩周內就達顛峰水平。一個百多人的工廠，一天可以生產過萬枚扣針，生產力是沒有分工的幾十倍。試問在這種情況下，從事工業生產的人，可以不選擇分工精細的生產模式嗎？凡是不選擇這樣做的，都很快會被淘汰。此之所以，雖然人們早已知道分工生產有弊端，但一樣逃不出它的桎梏。

有論者甚至以富士康事件為例，指中國走世界工廠的路已快走到盡頭。中國不應該再依賴勞工密集的工業，而應該加強生產過程中的知識含量，不但要有自己的設計，最好還有自己打造出來的品牌。

這些意見表面上很有道理，但實際上與「何不食肉糜」的建議差不多。中國尚有八億農民需要脫貧，他們現時可以看到的出路是出城打工。如果中國不搞勞力密集的生產，農村的剩餘勞動力就沒法解放出來。現時連美國都想回頭搞些工業生產，以減低人民的失業率，中國怎有條件這麼快就放棄勞工密集的工業？

我從七十年代開始，就有觀察中國的農民問題，亦多次到過中國西部的農村視察過，我知道農民的生活可以有多苦！多麼沒有保障！他們急切需要改變自己的命運，他們等不切中國慢慢建立起自己的品牌，有得為他人的品牌加工，也好過要留在農村。富士康這類工廠就是在這種環境下大量出現的。中國起碼還要有二三十年得走大規模工業生產的道路。這條路不好走，但歐美國家也都是沿這條路走過來的，我們有更好的選擇嗎？

利字當頭：中國優勢？

利世民, 蘋果日報 (財經要聞, B15 2010. 06. 01)

《英國金融時報》公佈最新的世界500強排名。中石油（857）終於超越美國埃克森石油，成為全球市值最大企業，是中國企業首次佔榜首排名。排名十大當中，還有工行（1398）和中移動（941）。這是強國崛起？還是虛火上升？

毫無疑問，今天的中國比30年前進步多了。不過，說中國的經濟沒有重大問題也不是。更深層次的問題是，10年、20年後，中國還可保持現在這種增長再增長的趨勢嗎？

年輕人難當老闆只賤賣勞力

心裏不服氣的可能會問：「全世界哪裏的經濟沒有問題？」無錯，歐洲問題很深遠，美國的財赤也很嚴重，但中國呢？有沒有人知道，究竟中國是如何成為世界工廠？是中國有甚麼優勢？還是中國的勞動力夠多夠賤？

說到底，還不是一個「平」字，可是，中國可以賤賣勞力多少年呢？富士康最近的離奇自殺案，又是否一個訊號？事實上，富士康本身的邊際利潤也夠低了，還可以怎樣？

改革開放的神話，在80年代，是個體戶，是部份人先富起來。到了90年代，是股瘋，是宏觀調控。到了千禧前後，是國企巨無霸獲得種種豁免到香港上市。之後， 是整體上表面受控，但接連在不同個別板塊出現泡沫和爆破。幾年前，意識形態開始針對民企，但國企和地方企業卻在政治方便之下，擴展得更快。最近，大家才發覺，中國新一代對未來感到很灰暗。

中國企業，能上甚麼榜的，不是國有，便是國有銀行持有。餘下的，都是地區政府的產業。民企做得好、做得大，老闆過幾年便會被抄家。

今天中國年輕人，大老闆不敢當，小老闆也當不了，做打工仔，卻原來只是賤賣勞力。賣創意嗎？賣藝能嗎？媒體不是自由競爭的，沒有點關係，好難入門。服務業，競爭是全球化的，貴精不貴多，中國沒有優勢。重點行業，就像先前所說，都是國營官辦，遊戲規則心照不宣。

最後，請問中國還有甚麼優勢呢？

利世民
http://hkliberty.wordpress.com

富士康工人為何跳樓？

施永青,AM730-C觀點,2010.5.31

鳴謝施永青先生給予轉載

今年首五個月，深圳富士康已先後有十二名工人跳樓。輿論紛紛指責富士康管理有問題，不然怎會在短時間裡接連有這麼多人跳樓？

內地有記者假扮工人進入富士康工作，發現廠內的工作環境其實不比一般的內地工廠差，乾淨、光猛、有冷氣，只是紀律嚴格，工作期間不許交談，工作氣氛十分緊張。工人在這種環境下工作時間長了，容易受不住壓力。

據說，廠方在編配宿舍時，刻意不讓同鄉住在一起，令工人在公餘沒法有正常的社交生活，難以互相開解，思想容易鑽牛角尖，EQ不足的，容易患精神病。加上內地對精神病的知識不足，人們容易把精神病患者視作怪人，不想與這類人交往，以致患者在孤立無援的情況下，走上了絕路。

富士康的老闆郭台銘，為此特別由台灣趕來深圳了解情況，初時還說自殺事件與工廠的管理無關，自殺者都有自己的情緒問題與生活問題。這種解釋對化解危機沒有一 點好處，反而令人覺得廠方想推卸責任。每個自殺的工人當然有他個別的、特殊的自殺原因，但由於自殺事件集中發生在富士康，自殺者很可能有共同的、與機構運作模式有關的原因。聰明的做法，應是委託學術機構進行調查研究，並承諾會不惜代價，按調查的結果去改善公司的運作模式，務必令自殺事件不再惡化下去。

我在六、七十年代，也在香港的工廠做過工人，先後做過搬運、打磨，以及替洋娃娃梳頭。頭一份是純體力勞動，第二份不但要體力，而且操作時有危險，第三份則要在女工群中工作，被其他男工友笑到面黃。做這些工作，無論肉體上與精神上都不太好受，但我知道自己是在工廠裡工作，做工人就是做這類工作的，怨天怨地也沒有用，惟有等有機會的時候，找份好的工作。我認識的工友中，有病死的、遇工業意外死的，但未聽過因工作性質太機械化而想自殺的。大家這麼辛苦也頂硬上的目的，是想活，不是想死。

過去，中國人給人的印象是刻苦耐勞，為何富士康的年輕工人，這麼容易就輕生？是不是內地的八十後，已與上一代的中國人不一樣？

現時內地的年輕人，都是嚴格實施一孩政策後出生的，在家裡是萬千寵愛在一身。即使在物質條件不太好的家庭，亦會把最好的留給獨生子。平時家裡的工作，都不會交他去做。他想要做的事，長輩們都爭著替他效勞。過慣這樣生活的新一代，去到大規模生產的工廠，簡直是進入了一個完全不一樣的世界。因此，以前行之有效的生產模式，可能已不適合新一代。工廠管理已不能只顧效率與效益，還得顧及人性的需要。我自己公司的核心競爭力，就是員工都有一個愉快工作的環境。