利世民, 蘋果日報 (財經要聞, B11 2010. 06. 22)
「歐豬的情況跟日本不一樣。前者，欠的是外債；後者，只不過是欠自己的國民。」一位好像很了解國際局勢的公共知識分子，發表他的偉論。「債權人是否自己的國民，又有甚麼實質的分別呢？難道，欠自己人的錢可以不用還？還是欠外人，他朝default人家也拿你沒辦法？」世民認真的問。
政府藉通脹印銀紙減債
事實上，政府欠債，無論是誰的錢，結果只有兩條路。第一條路，就是節衣縮食，刺激增長，長命債，長命還，行這條路，要很大的政治勇氣。第二條路，就是繼續借，同時慢慢加點通脹，一來用多印的鈔票還點利息，二來透過通脹，將欠下的債慢慢消弭掉。試想，一年2%的通脹，就算一點本金也不還，30年間便磨掉一半的債。
債主有防禦的機能。當政府揹了一身債，也不再為鈔票的購買力負責，這時就出現了所謂的通脹預期。如是者，政府發的債也越來越不值錢，要付的息率也越來越高。要是官債的持有人多是自己的國民，理論上政治改革的支持也會多點。
可是，像日本這個世界最大的國債市場，不但政府沒有一點洗心革面的決心，最近就連國民對這個投資的信心也越來越低，尤其是當日本政府的負債有增無減。
日本人不信政府長遠計劃
據說，日本人都不信政府的長遠計劃。年期短一點的國債，相對更受歡迎。今年3月底，6000億日圓國債的拍賣，只錄得2.25倍認購，是04年4月以來最低。過去一年，日本家庭持有的國債投資，下降了 4.63%。
日本政府找了廣告公司，叫女士揀「好男人投資國債」做老公。不過，世民倒覺得，換了精明的香港女士，很可能會說：「蠢男人，先至會借錢畀人。」
利世民
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Tuesday, June 22, 2010
Wednesday, June 9, 2010
唔使再讀凱恩斯！
孫柏文 - 獅子山學會研究部總監,AM730(投資M34-大明燈,2010.6.09)
孫柏文曾經聽過一個古仔，今日要同大家分享。有個經濟學家叫John Maynard Keynes，中文叫凱恩斯，如果你讀過香港教育署嘅會考程度經濟科課程，都應該知佢係邊個。
佢以前喺英國劍橋教書，有日佢授課時，就見有一個之前嗰晚去玩、劈酒嘅學生，因為酒氣未消、筋疲力竭，上課時瞓着咗。
凱恩斯見到佢咁，就即刻大發雷霆，走過去學生度大力拍枱，跟住要求個學生答佢啱啱問嘅問題。
學生即時彈起身，雖然嚇一跳，不過清醒起嚟就咁答：「凱Sir，我真係聽唔到你問乜。不過答案係政府應該加大開支！」今日要同大家分享嘅原因，係因為凱恩 斯真係吓吓得加大政府開支做解決經濟問題嘅答案。例如，問佢：「西班牙失業率達20%，點先可以降低？」佢唔會話叫西班牙檢討下，更唔會講如「老闆唔可以 炒人」，呢啲特區著紅色衫後生仔、露事業線後生女社運家最支持，不過最終搞到工人冇工開嘅低能政策。
凱恩斯只會答：「加大政府開支！」究竟呢條橋得唔得？呢個之後再講，不過吓吓加大政府開支嘅代價，就係政府財政赤字會愈來愈大，冇儲備就會有國債。最終債 台高築，爆煲等人救。而一救就會喪權辱國，因連使錢權利都會俾咗救你嘅「恩人」(國際貨幣基金組織、歐盟、北京，大家對號入座)，你個政府仲可以做啲乜？
被教育署教科書誤導嘅你會問：「政府加大開支變赤字，只要短暫，經濟一反彈，稅收上升，咪冇事囉？」咁我就只可以反問：「財赤對經濟咁好，咁全球政府加碼 使咗錢成兩年，點解經濟都係一池死水？」不過，凱恩斯如果喺九泉之下聽到我反問，一定經佢個問米佬克魯明(Paul Krugman)答：「咁要再加大政府開支！」今時今日嘅世界情況，除非你係個只望香港嘅典型特區社運家，否則凱恩斯學派嘅經濟理論已被證明係錯！錯都 算，仲要禍害人間。
所以，依家去到歐洲因政府財政失控，爆連環金融危機，最開心應該係我呢啲讀過中學程度經濟學嘅人。
因為平時啲人問你啲喺中學學過嘅嘢時，你記唔起就只有尷尷尬尬咁轉話題，不過今時今日問關於凱恩斯學派嘅經濟學時，大家就可以話：「俾番晒先生啦！乾淨 晒！」我亦奉勸學生哥們，如果你讀經濟(Econ)，就唔好再讀凱恩斯啲嘢。好似讀天文學仲讀緊話地球係平、又係喺宇宙中心嘅書。你可能話：「不過先生話 試卷會出喎！」我只可以答：「呢啲咁嘅A要唔要都罷。」因為個試仲考得凱恩斯啲嘢，個A遲早唔值錢！
作者為前石油業證券分析員，視股市為終身學習場所，不斷交學費。
孫柏文曾經聽過一個古仔，今日要同大家分享。有個經濟學家叫John Maynard Keynes，中文叫凱恩斯，如果你讀過香港教育署嘅會考程度經濟科課程，都應該知佢係邊個。
佢以前喺英國劍橋教書，有日佢授課時，就見有一個之前嗰晚去玩、劈酒嘅學生，因為酒氣未消、筋疲力竭，上課時瞓着咗。
凱恩斯見到佢咁，就即刻大發雷霆，走過去學生度大力拍枱，跟住要求個學生答佢啱啱問嘅問題。
學生即時彈起身，雖然嚇一跳，不過清醒起嚟就咁答：「凱Sir，我真係聽唔到你問乜。不過答案係政府應該加大開支！」今日要同大家分享嘅原因，係因為凱恩 斯真係吓吓得加大政府開支做解決經濟問題嘅答案。例如，問佢：「西班牙失業率達20%，點先可以降低？」佢唔會話叫西班牙檢討下，更唔會講如「老闆唔可以 炒人」，呢啲特區著紅色衫後生仔、露事業線後生女社運家最支持，不過最終搞到工人冇工開嘅低能政策。
凱恩斯只會答：「加大政府開支！」究竟呢條橋得唔得？呢個之後再講，不過吓吓加大政府開支嘅代價，就係政府財政赤字會愈來愈大，冇儲備就會有國債。最終債 台高築，爆煲等人救。而一救就會喪權辱國，因連使錢權利都會俾咗救你嘅「恩人」(國際貨幣基金組織、歐盟、北京，大家對號入座)，你個政府仲可以做啲乜？
被教育署教科書誤導嘅你會問：「政府加大開支變赤字，只要短暫，經濟一反彈，稅收上升，咪冇事囉？」咁我就只可以反問：「財赤對經濟咁好，咁全球政府加碼 使咗錢成兩年，點解經濟都係一池死水？」不過，凱恩斯如果喺九泉之下聽到我反問，一定經佢個問米佬克魯明(Paul Krugman)答：「咁要再加大政府開支！」今時今日嘅世界情況，除非你係個只望香港嘅典型特區社運家，否則凱恩斯學派嘅經濟理論已被證明係錯！錯都 算，仲要禍害人間。
所以，依家去到歐洲因政府財政失控，爆連環金融危機，最開心應該係我呢啲讀過中學程度經濟學嘅人。
因為平時啲人問你啲喺中學學過嘅嘢時，你記唔起就只有尷尷尬尬咁轉話題，不過今時今日問關於凱恩斯學派嘅經濟學時，大家就可以話：「俾番晒先生啦！乾淨 晒！」我亦奉勸學生哥們，如果你讀經濟(Econ)，就唔好再讀凱恩斯啲嘢。好似讀天文學仲讀緊話地球係平、又係喺宇宙中心嘅書。你可能話：「不過先生話 試卷會出喎！」我只可以答：「呢啲咁嘅A要唔要都罷。」因為個試仲考得凱恩斯啲嘢，個A遲早唔值錢！
作者為前石油業證券分析員，視股市為終身學習場所，不斷交學費。
Thursday, June 3, 2010
利字當頭：一道板斧
利世民, 蘋果日報 (財經要聞, B09 2010. 06. 03)
小泉之後4個日本首相，由安倍晉三、福田康夫、麻生太郎到鳩山由紀夫，每個都只做得一年左右。畢竟，經濟不好，政治上也自然多變動。
剛巧在星期一，世民跟一班美國來的大學生討論時事，我說：「今天的世界，情況就似90年代的日本。只不過是規模上，全球泡沫更大，爆破影響到的人更多，結果更不可預測。」
席間，有一位看來廿歲出頭的日籍學生挑戰說：「你說日本經濟有問題嗎？我可不覺得。我們仍然好好的啊！要是全世界都可像日本般，那已經不錯。」
二十多年前，大家都以為世界的中心快要搬到亞洲，不，東京才是世界的中心呢！89年12月29日，日經平均指數以38916點收市。當時，中國改革開放前景模糊，冷戰末期的歐洲，尚在等待「蘇東波」（蘇聯、東歐的第三波民主化）正式展開序幕。美國的環境確是比較好，但大病初癒，形勢始終不及當頭起的日本。
人為拉低利率難令社會復活
90年3月，日本大藏省對應「炒風」，緊縮土地融資，日本的銀行也收緊有關借貸，令地產相關資產價格暴跌，銀行紛紛資不抵債，由此開始了不斷以寬鬆貨幣政策為銀行續命的做法。
91年7月，日本銀行貼現率是5.5%，到了93年9月已降到1.75%，可是減息能讓銀行苟延，卻救不了經濟。92年中，日經已蒸發了六成多賬面值。之後18年，都未曾回到那歷史高位的一半。
就在90年代 ，日本一向佔優勢的產業，幾乎統統被鄰近的南韓和台灣取代了，曾經稱雄的汽車業也全球化了。千禧年前後，新產業抬頭，手機、電腦和網絡，日本才忽然發覺自己和世界脫了軌。
日本的故事教訓我們，人為地將利率拉低和由政府帶頭開銷，只會令一個健康的經濟變成泡沫，卻不可令瀕死的社會復活。美國和歐洲泡沫相繼爆破，中國大陸的經濟和社會，也處處亮了紅燈，可是從過去兩年多，卻見各國政府只有同樣的一道板斧。你說，可怕不可怕？
利世民
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小泉之後4個日本首相，由安倍晉三、福田康夫、麻生太郎到鳩山由紀夫，每個都只做得一年左右。畢竟，經濟不好，政治上也自然多變動。
剛巧在星期一，世民跟一班美國來的大學生討論時事，我說：「今天的世界，情況就似90年代的日本。只不過是規模上，全球泡沫更大，爆破影響到的人更多，結果更不可預測。」
席間，有一位看來廿歲出頭的日籍學生挑戰說：「你說日本經濟有問題嗎？我可不覺得。我們仍然好好的啊！要是全世界都可像日本般，那已經不錯。」
二十多年前，大家都以為世界的中心快要搬到亞洲，不，東京才是世界的中心呢！89年12月29日，日經平均指數以38916點收市。當時，中國改革開放前景模糊，冷戰末期的歐洲，尚在等待「蘇東波」（蘇聯、東歐的第三波民主化）正式展開序幕。美國的環境確是比較好，但大病初癒，形勢始終不及當頭起的日本。
人為拉低利率難令社會復活
90年3月，日本大藏省對應「炒風」，緊縮土地融資，日本的銀行也收緊有關借貸，令地產相關資產價格暴跌，銀行紛紛資不抵債，由此開始了不斷以寬鬆貨幣政策為銀行續命的做法。
91年7月，日本銀行貼現率是5.5%，到了93年9月已降到1.75%，可是減息能讓銀行苟延，卻救不了經濟。92年中，日經已蒸發了六成多賬面值。之後18年，都未曾回到那歷史高位的一半。
就在90年代 ，日本一向佔優勢的產業，幾乎統統被鄰近的南韓和台灣取代了，曾經稱雄的汽車業也全球化了。千禧年前後，新產業抬頭，手機、電腦和網絡，日本才忽然發覺自己和世界脫了軌。
日本的故事教訓我們，人為地將利率拉低和由政府帶頭開銷，只會令一個健康的經濟變成泡沫，卻不可令瀕死的社會復活。美國和歐洲泡沫相繼爆破，中國大陸的經濟和社會，也處處亮了紅燈，可是從過去兩年多，卻見各國政府只有同樣的一道板斧。你說，可怕不可怕？
利世民
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