王弼 - 獅子山學會行政總監, 信報 (理財投資P.35,2010.6.23)
中國人民銀行於周末宣布將逐漸增加人民幣率彈性，被市場解讀為升值，資產市場迅速回應，亞太區股市反應尤其激烈，升幅全球之冠，亞洲貨幣普遍升1%以上，原材料如銅價單日升幅更達2%，均高於人民幣的0.42%。
消息公布前，資產價格已因早前歐洲債務危機過分超賣而反彈了兩周，人行的決定如火上加油，此乃一石二鳥之計，一方應付G20峰會要求人民幣升值的壓力，一方為農行上市打打氣。然而，投資界認為人民幣升值為國內外經濟注入動力，一致看好前景，但我卻認為是趁好消息出貨的良機，人民幣如果在這時候升值，對中國不是好事。
近年人民幣突破性的變革，應是2005年放棄緊盯1美元兌8.28人民幣的率，之後於三年內升值兩成，在金融海嘯後又於六點八三比一的水平緊盯美元兩年。所以，那次貨幣改革可分為2005年至2008和2008年 2010年兩階段。
上證六千多點難復見
2005年的升值之背景，是那次變革成功的關鍵。如不善忘，應記得中國經濟從沙士蹂躪中復蘇僅兩年，環球經濟也在科網泡沫、九一一和會計醜聞後，格林斯潘以超低息刺激經濟下，得到兩三年的和平日子。2005年全球經濟復蘇勢頭已成，中國也從一個輸出通縮的國家，開始因應付不斷增加的出口訂單，大量購入原材料而輸出通脹（原材料而非制成品的價格上升），但國內通脹還是似有若無。資產價格方面，上證綜合指數從2001年的二千二百四十五點下降到2005年6月 6日的九百九十八點才見底，結束四年漫長熊市（沒錯，中國是有熊市的），國內同胞都聞股變色，樓市亦是難兄難弟，買家輸多贏少。
而奇怪的是，中國經濟自亞洲金融風暴、在通縮的情況下，經濟增長連年達7%以上，資產價格可謂大幅落後實體經濟。在這雄厚的經濟實力下，加上龐大貿易盈餘，人民幣升值兩成可算是小的了。
可是，踏進2007年，上證綜合指數竟於兩年間上升六倍，到六千一百二十四點！房地產升幅亦不遑多讓，再加上各類食品糧油、能源和日常用品漲價，通脹非常嚴重。要明白一點是，對外國貿易夥伴而言，貨幣升值可以是藉通脹或率上升達成的，而在2005年至2008年，兩個情況都出現了，所以人民幣的實質升幅，是遠遠超過兩成，很有可能在2005年偏低的率，2008年已是偏高了！這就完成了升值的第一階段。
其後，金融海嘯掩至，人行決定剎停人民幣升值是沒錯的了。然而，是4萬億元財政刺激方案也好，人行以水淹七軍之勢迫國企借錢也好，國內的房地產突破海嘯前的高峰，過多的流動資金和財富效應下通脹又重燃起來。更甚者，歐洲債務危機又至，外幣對美元大跌，通縮在歐洲若隱若現，人民幣變相升值近10% （以去年9月計算）。金融海嘯後，雖然價名義上按兵不動，實際上卻又升了不少，人民幣現在的問題是過高而不是偏低！
升值有百害而少利
更令人憂慮的，正如上述，中國輸出通脹是因製造業對原材料需求強勁所導致的，出口製成品卻因低技術和過度競爭，一點提價能力也沒有，所以美國雖然也瘋狂印鈔，一來錢只填進銀行黑洞，不會搆成通脹，另外原材料漲價都由中國廠家承受，只要問問大部分廠家朋友，看看富士康事件，就知中國根本是西方的血汗工廠！有說人民幣升值會從降低進口原材料費用，那更本站不住腳，因為原材料的漲價，永遠高於人民幣名義升幅，在工資飆升、實質價過高的現在，出口商更難生存，轉為高增值工業又不可揠苗助長，可以說人民幣升值是百害而少利！
再者，人民幣如像2005年般慢慢升值，熱錢更不會走，房地產泡沫會更難對付，西方要求人民幣升值跟本是橫蠻無理兼靠害。中國應該做的，是加息壓通脹，房地產不再漲，熱錢自然會走，當然會有經濟調整的痛苦，但製造業和物價會穩定一點，讓經濟再上正軌鋪路。然而，加息觸動到有樓人士，特別是有很多土地物業階層的神經。中國經濟發展之複雜，不是不言而喻嗎？
獅子山學會行政總監
info@lionrockinstitute.org
Showing posts with label 國際貿易. Show all posts
Showing posts with label 國際貿易. Show all posts
Wednesday, June 23, 2010
Tuesday, April 20, 2010
歐洲航空停頓釀成巨額損失
歐洲航空停頓釀成巨額損失
嘉賓：孫柏文
主題：社會現象
內容：冰島火山灰令歐洲多國航空交通癱瘓，市場預計航空公司蒙受每日超過2億美元損失，另外需要空運的貨運，例如高檔電子零件、鮮花及農產品等，因航空停頓的損失更難以計算。
http://cablenews.i-cable.com/webapps/program_video/index.php?video_id=75464
Wednesday, February 17, 2010
希臘透過低匯率進行掉期
希臘透過低匯率進行掉期
嘉賓：孫柏文
主題：國際金融
內容：暪數？
http://cablenews.i-cable.com/webapps/program_video/index.php?video_id=70289
Wednesday, February 10, 2010
歐盟合縱的代價
王弼 - 獅子山學會行政總監, 信報(理財投資P.33,2010.2.10)
繼杜拜爆煲要兄弟阿布札比打救，歐洲地中海地區又陷入主權國債務危機，從電視上可以看見，散戶對此精神為之一振，危中有機嘛，還不是入市良機？輕危難、重機遇，已是大多數人對危機的詮釋。這次由希臘颳起的債務風波，是否又一次賺錢機會，有大量的財經專家以至堪輿學家給予意見，用不着獅子山學會評論；但對於歐洲各國的融合和歐盟會否成為能跟美國一爭長短的強國，這危機卻給我們很大的啟示，結論是這個歐洲人搞的合縱，跟我們偉大祖國兩千多年前的正版第一代合縱，都是同路人而已。
談到現代歐洲版的合縱，便不能不說歐羅。猶記得冰島在2008年出事後導致冰島克朗大幅貶值時，有論者便高舉歐羅的神奇力量，說如果冰島加入了歐羅區，便不會遭金融海嘯沒頂。但縱使加入了歐羅，「歐豬」債務危機還是發生，可見歐羅一點也不神奇，只不過應驗了我們香港的江湖智慧，「出來行遲早要還」這現實而已。
今次「歐豬」債務危機，眾所周知的原因是歐豬各國債台高築，政府財赤達GDP雙位數。西班牙、葡萄牙、意大利等國，政府洗腳不抹腳由來已久，但這幾十年來都沒有出現過像今次大規模的連環爆煲危機。歐羅不單沒有神力，更是歐豬們的索命符。可以說，如果美國的社區再投資法（Community Reinvestment Act）是次按的根源，歐羅也是今次歐豬債務危機的成因。原因何在？
瘋狂舉債種禍根
情況有如一個名聲不好的人，靠借債度日。銀行眼見這人不擅理財，借錢給他當然小心一點，利息也要相應提高。不料，一天一個發了大財的遠房親戚，說要跟他合作，甚至要合組一家公司，齊齊賺錢。銀行家們丈八金剛摸不着頭，不知這光棍何德何能。
不過，既然財主也跟他合作，他的財力也應該相當吧，所以銀行家們都願以貼近給財主的優惠利率貸款給他。光棍眼見借貸利率突然低了幾百個點子，機不可失，立刻以新卡找舊卡數，每月利息開支因而大減。
如果光棍要重建個人信譽，這可以說是大好時機。可是光棍死性不改，有平錢又何妨借盡，故更瘋狂的借貸，在好景的日子，生意也像做得頭頭是道。好景不常，銀行也有收緊銀根的時候，再也借不了平錢給光棍了。
慘了，光棍連下一個月出糧也成問題，員工每天向他喊打喊殺，銀行家跟他眼巴巴看着財主親戚打救，財主卻說，相信光棍能成功的勸服他的員工們少收一點工資…… 刻下「歐豬」光棍們的債務危機，只有三個結果：一、財主親戚（主要是德國）打救。二、環球經濟轉好，但市場明白「歐豬」們的系統性風險，雖仍願意繼續融資，但要以溢價借錢給她們。「歐豬」因此陷入高息環境，對經濟復蘇更為不利；同時因生產力遠遜德國，如要留在歐羅區，必然要經過漫長而痛苦的通縮（就像亞洲金融風暴後的香港），以重拾自己在歐盟的競爭力。三、脫離歐羅（等於賴賬），讓本國貨幣貶值，立刻增加國際貿易的競爭力，但可見將來的融資成本會更為高昂。
危機可催化歐洲統一
由於人們深信歐盟因基於政治理由，財主親戚們會不顧一切的打救歐豬們，現在市場的各類資產價格亦反映了這個預期。事實上，如果歐盟能把握這次危機，成立像美國聯邦這樣一個強而有力的中央政府，能向各國成員國抽「聯邦稅」，藉此制度化的把富國的財富轉移協助窮國（就像長期以來紐約州上繳的聯邦稅用來資助阿肯色州一樣），而不是像現在要等危機爆出才來援助，歐盟或許真能一統歐洲。
其實，在現有的歐盟模式下，這等危機久不久便發生一次，而每一次德國都援助的話，實在也是一種財富轉移，不過其穩定和可預知性跟美國的聯邦制則有天淵之別。不過，在這有五億人口、N個種族和N2種語言文字的國際聯盟，現在當落難的希臘人聽見德國人可能出手相救，也喊着「德軍又開進來了」。
德國人也問自己，「我們的生活難道很好，為什麼要幫歐豬們不成」？法國人說話更摸不着邊際，遑論其他捉襟見肘的鄰邦。這樣的歐盟，就像秦惠王兩千多年前評論搞合縱的山東六國，「就像雞綁在一起不能安寧」一樣。一個因政治協商所產生的歐羅，又怎能在有賺無賠的情況下叫歐洲統一？還債的遊戲才剛開始！
獅子山學會行政總監
info@lionrockinstitute.org
繼杜拜爆煲要兄弟阿布札比打救，歐洲地中海地區又陷入主權國債務危機，從電視上可以看見，散戶對此精神為之一振，危中有機嘛，還不是入市良機？輕危難、重機遇，已是大多數人對危機的詮釋。這次由希臘颳起的債務風波，是否又一次賺錢機會，有大量的財經專家以至堪輿學家給予意見，用不着獅子山學會評論；但對於歐洲各國的融合和歐盟會否成為能跟美國一爭長短的強國，這危機卻給我們很大的啟示，結論是這個歐洲人搞的合縱，跟我們偉大祖國兩千多年前的正版第一代合縱，都是同路人而已。
談到現代歐洲版的合縱，便不能不說歐羅。猶記得冰島在2008年出事後導致冰島克朗大幅貶值時，有論者便高舉歐羅的神奇力量，說如果冰島加入了歐羅區，便不會遭金融海嘯沒頂。但縱使加入了歐羅，「歐豬」債務危機還是發生，可見歐羅一點也不神奇，只不過應驗了我們香港的江湖智慧，「出來行遲早要還」這現實而已。
今次「歐豬」債務危機，眾所周知的原因是歐豬各國債台高築，政府財赤達GDP雙位數。西班牙、葡萄牙、意大利等國，政府洗腳不抹腳由來已久，但這幾十年來都沒有出現過像今次大規模的連環爆煲危機。歐羅不單沒有神力，更是歐豬們的索命符。可以說，如果美國的社區再投資法（Community Reinvestment Act）是次按的根源，歐羅也是今次歐豬債務危機的成因。原因何在？
瘋狂舉債種禍根
情況有如一個名聲不好的人，靠借債度日。銀行眼見這人不擅理財，借錢給他當然小心一點，利息也要相應提高。不料，一天一個發了大財的遠房親戚，說要跟他合作，甚至要合組一家公司，齊齊賺錢。銀行家們丈八金剛摸不着頭，不知這光棍何德何能。
不過，既然財主也跟他合作，他的財力也應該相當吧，所以銀行家們都願以貼近給財主的優惠利率貸款給他。光棍眼見借貸利率突然低了幾百個點子，機不可失，立刻以新卡找舊卡數，每月利息開支因而大減。
如果光棍要重建個人信譽，這可以說是大好時機。可是光棍死性不改，有平錢又何妨借盡，故更瘋狂的借貸，在好景的日子，生意也像做得頭頭是道。好景不常，銀行也有收緊銀根的時候，再也借不了平錢給光棍了。
慘了，光棍連下一個月出糧也成問題，員工每天向他喊打喊殺，銀行家跟他眼巴巴看着財主親戚打救，財主卻說，相信光棍能成功的勸服他的員工們少收一點工資…… 刻下「歐豬」光棍們的債務危機，只有三個結果：一、財主親戚（主要是德國）打救。二、環球經濟轉好，但市場明白「歐豬」們的系統性風險，雖仍願意繼續融資，但要以溢價借錢給她們。「歐豬」因此陷入高息環境，對經濟復蘇更為不利；同時因生產力遠遜德國，如要留在歐羅區，必然要經過漫長而痛苦的通縮（就像亞洲金融風暴後的香港），以重拾自己在歐盟的競爭力。三、脫離歐羅（等於賴賬），讓本國貨幣貶值，立刻增加國際貿易的競爭力，但可見將來的融資成本會更為高昂。
危機可催化歐洲統一
由於人們深信歐盟因基於政治理由，財主親戚們會不顧一切的打救歐豬們，現在市場的各類資產價格亦反映了這個預期。事實上，如果歐盟能把握這次危機，成立像美國聯邦這樣一個強而有力的中央政府，能向各國成員國抽「聯邦稅」，藉此制度化的把富國的財富轉移協助窮國（就像長期以來紐約州上繳的聯邦稅用來資助阿肯色州一樣），而不是像現在要等危機爆出才來援助，歐盟或許真能一統歐洲。
其實，在現有的歐盟模式下，這等危機久不久便發生一次，而每一次德國都援助的話，實在也是一種財富轉移，不過其穩定和可預知性跟美國的聯邦制則有天淵之別。不過，在這有五億人口、N個種族和N2種語言文字的國際聯盟，現在當落難的希臘人聽見德國人可能出手相救，也喊着「德軍又開進來了」。
德國人也問自己，「我們的生活難道很好，為什麼要幫歐豬們不成」？法國人說話更摸不着邊際，遑論其他捉襟見肘的鄰邦。這樣的歐盟，就像秦惠王兩千多年前評論搞合縱的山東六國，「就像雞綁在一起不能安寧」一樣。一個因政治協商所產生的歐羅，又怎能在有賺無賠的情況下叫歐洲統一？還債的遊戲才剛開始！
獅子山學會行政總監
info@lionrockinstitute.org
Monday, February 1, 2010
美國經濟增長令人喜出望外
美國經濟增長令人喜出望外
嘉賓:孫柏文、羅家聰
主題:衰退與復甦
內容:國際金融
http://cablenews.i-cable.com/webapps/program_video/index.php?video_id=69058
Wednesday, January 20, 2010
美共和黨勝出參議院補選利
美共和黨勝出參議院補選利
嘉賓︰孫柏文
主題︰國際金融
內容︰施政公投？
http://cablenews.i-cable.com/webapps/program_video/index.php?video_id=68007
Wednesday, January 13, 2010
南美日本貨幣爭相貶值有因
Wednesday,January 13, 2010
南美日本貨幣爭相貶值有因
嘉賓︰孫柏文
主題︰委內瑞拉
內容︰國際金融
http://cablenews.i-cable.com/webapps/program_video/index.php?video_id=67402
南美日本貨幣爭相貶值有因
嘉賓︰孫柏文
主題︰委內瑞拉
內容︰國際金融
http://cablenews.i-cable.com/webapps/program_video/index.php?video_id=67402
Thursday, January 7, 2010
發展金融業的利弊
施永青,AM730-C觀點,2010.1.7
鳴謝施永青先生給予轉載
2009年，香港成了全球新股上市集資最多(2,437億港幣)的城市，超越了倫敦與紐約。香港能做出這麼好的成績，除了因為香港有健全的法制與經濟自由外(這些香港一向都有，鄰近的新加坡亦有)，更因為中國經濟受金融海嘯的衝擊比較小。當西方經濟萎縮不前的時候，中國的GDP增長在2009年仍能保八。加
上西方的大公司都早已上市，新股上市要靠新興力量；而中國則因為過去不玩這個遊戲，仍有不少大公司都未上市。因此，今後幾年，中國仍有不少公司等著上市，香港只要策略得宜，一定可以分到一大杯羮。
在新的一年開始的時候，看到香港的金融業有這麼好的發展機會，當然值得高興。因為，金融業是世上最高增值的工作，而且不受地域的限制，可以在一個地區賺全世界的錢，又不用買原料、耗能源，相當環保，對GDP增長貢獻極大。此之所以，全世界的大都會都搶著想做金融中心。
由於金融業的增值高，所以可以付出比其他行業更高的報酬，令金融業成了最吸引人才的行業。紐約、倫敦能夠滙聚全球精英，成為一個國際性的大都會，金融業居功不小。香港要發展成為國際性的大都會，當然不能忽略金融業的發展。
香港有些喜歡為基層請命的人，常批評金融業聘用的人少，而且僱用的都是高學歷的專業人員，對基層的就業沒有多大幫助。我覺得這種觀念太過片面。發展金融業，除了投資銀行會有得益外，法律、會計、廣告、印刷、地產等行業都會有直接的受益。當這些行業的得益者出來消費的時候，就可以帶動本地的內需，令基層可以找到工作的服務行業也興旺起來。
有些政客，為了討好基層，刻意貶低金融業的價值；但如果香港是照這類人的思維去發展的話，那我們只能做勞力密集的行業，香港的人均收入一定沒有今天那麼高，香港基層的生活水平，可能還與六、七十年代差不多。其實，若與其他地方相比，若以同樣的教育水平與工作能力計，香港基層已生活得比其他地方的基層好。全賴金融業的發展，香港才有這麼高的經濟增長，香港才能提供相對好的福利制度。因此，我們不宜隨便去排斥金融業，不然，只會把基層害得更苦。
不過，金融業的發展，的確會加速貧富懸殊的惡化。統計顯示，近年香港的高層的收入增長強勁，中層停滯不前，基層則還有惡化跡象。在這種大環境下，從事金融業的人卻經常出來標榜，他們可以45歲退休，平時喜歡喝紅酒、打高爾夫球、開跑車、玩遊艇；而傳媒亦跟風以此為生活時尚，基層看到之後，心裡怎會舒服。這種發展，令香港社會充滿怨氣，反建制力量因而有了發展土壤。所以，我奉勸香港的高層，應學習收斂一下，及多參與些社會服務，否則「金玉滿堂，莫之能守」。
鳴謝施永青先生給予轉載
2009年，香港成了全球新股上市集資最多(2,437億港幣)的城市，超越了倫敦與紐約。香港能做出這麼好的成績，除了因為香港有健全的法制與經濟自由外(這些香港一向都有，鄰近的新加坡亦有)，更因為中國經濟受金融海嘯的衝擊比較小。當西方經濟萎縮不前的時候，中國的GDP增長在2009年仍能保八。加
上西方的大公司都早已上市，新股上市要靠新興力量；而中國則因為過去不玩這個遊戲，仍有不少大公司都未上市。因此，今後幾年，中國仍有不少公司等著上市，香港只要策略得宜，一定可以分到一大杯羮。
在新的一年開始的時候，看到香港的金融業有這麼好的發展機會，當然值得高興。因為，金融業是世上最高增值的工作，而且不受地域的限制，可以在一個地區賺全世界的錢，又不用買原料、耗能源，相當環保，對GDP增長貢獻極大。此之所以，全世界的大都會都搶著想做金融中心。
由於金融業的增值高，所以可以付出比其他行業更高的報酬，令金融業成了最吸引人才的行業。紐約、倫敦能夠滙聚全球精英，成為一個國際性的大都會，金融業居功不小。香港要發展成為國際性的大都會，當然不能忽略金融業的發展。
香港有些喜歡為基層請命的人，常批評金融業聘用的人少，而且僱用的都是高學歷的專業人員，對基層的就業沒有多大幫助。我覺得這種觀念太過片面。發展金融業，除了投資銀行會有得益外，法律、會計、廣告、印刷、地產等行業都會有直接的受益。當這些行業的得益者出來消費的時候，就可以帶動本地的內需，令基層可以找到工作的服務行業也興旺起來。
有些政客，為了討好基層，刻意貶低金融業的價值；但如果香港是照這類人的思維去發展的話，那我們只能做勞力密集的行業，香港的人均收入一定沒有今天那麼高，香港基層的生活水平，可能還與六、七十年代差不多。其實，若與其他地方相比，若以同樣的教育水平與工作能力計，香港基層已生活得比其他地方的基層好。全賴金融業的發展，香港才有這麼高的經濟增長，香港才能提供相對好的福利制度。因此，我們不宜隨便去排斥金融業，不然，只會把基層害得更苦。
不過，金融業的發展，的確會加速貧富懸殊的惡化。統計顯示，近年香港的高層的收入增長強勁，中層停滯不前，基層則還有惡化跡象。在這種大環境下，從事金融業的人卻經常出來標榜，他們可以45歲退休，平時喜歡喝紅酒、打高爾夫球、開跑車、玩遊艇；而傳媒亦跟風以此為生活時尚，基層看到之後，心裡怎會舒服。這種發展，令香港社會充滿怨氣，反建制力量因而有了發展土壤。所以，我奉勸香港的高層，應學習收斂一下，及多參與些社會服務，否則「金玉滿堂，莫之能守」。
Wednesday, January 6, 2010
英設花紅稅 摩通脅撤資
施永青,AM730-C觀點,2010.1.6
鳴謝施永青先生給予轉載
金融海嘯之後，人們對那些收入達天文數字的金融界高層管理人員非常不滿，覺得他們遺禍人間，何值這麼多的收入？歐美政府對民間的這種呼聲採取了不同的策略。
美國政府表面上順應民情，把那些拿了公帑去救公司，卻仍支取巨額花紅的投資銀行負責人狠批一頓。但美國政府只是懇請他們自動回吐，卻沒有立法作任何限制。結果，投資銀行依然故我，完全不聽社會勸告。據估計，去年投行發放的花紅比08年激增60%，可能高達300億美元(逾2,320億港元)。
美國政府這樣做，表面上是基於對自由經濟的信仰，覺得該由公司的股東去決定公司的管理人員該有多少收入，而不應由政府強加干預；而背後的真正原因，是擔心一旦這樣做，會把金融機構趕去其他地方，令美國的金融中心地位不保。因此，之前G20開會討論金融改革問題時，美方堅拒歐方的要求，不肯承諾限制金融機構的報酬。
英國政府卻受不住社會壓力，最近決定以徵稅的方式，對高收入的金融界進行遏抑。英國的金融服務管理局決定，向收取2.5萬英鎊(31萬港元)以上花紅的銀行員工徵收超級稅，最高稅率可高達50%。此舉令金融界譁然。摩根大通行政總裁戴蒙為此致電英財相戴理德，投訴英國打擊金融業，威脅會擱置在倫敦興建歐洲的總部大廈。
這座總部大廈計劃在金絲雀碼頭興建，涉及的資金高達15億英鎊(188億港元)，如果真的擱置，對已經疲態畢露的英國經濟會有負面影響。英國的傳媒對此都非常緊張，擔心其他金融機構也會因徵收大額花紅稅而撤離英國。2009年在香港上市的新公司集資總額已超過倫敦，令倫敦作為全球最大金融中心的地位備受威脅。
在這樣的壓力下，我相信英國政府的取態遲早會變。當民間的情緒平伏下來之後，花紅稅率一定會向下調。事實上，民間的意見亦會因環境改變而改變。紐約就是因為以前管得太嚴，把金融界一哥的位置，一度讓了給倫敦。英國肯定不想犯美國同樣的錯誤。
其實，金融業的交易，大部分可以在互聯網上進行，地域性的要求不高，要遷往別處營運並不太困難，香港就是倫敦一個競爭對手。我們有外匯流通、資訊自由、還有專業配套與健全法制，加上有中國因素吸引；我相信在未來幾年裡，香港在金融業方面的發展速度，還會進一步加快。
只要北京肯在政策上予以配合，中國尚有大量公司可來香港上市；內地先富起來的人的財富亦可交予香港人打理。據一些在國際性銀行工作的朋友反映，金融海嘯之後，他們在全球各地的業務，以香港恢復得最快；故他們準備增加在香港的投資。且看香港人能否把握這次機會了。
鳴謝施永青先生給予轉載
金融海嘯之後，人們對那些收入達天文數字的金融界高層管理人員非常不滿，覺得他們遺禍人間，何值這麼多的收入？歐美政府對民間的這種呼聲採取了不同的策略。
美國政府表面上順應民情，把那些拿了公帑去救公司，卻仍支取巨額花紅的投資銀行負責人狠批一頓。但美國政府只是懇請他們自動回吐，卻沒有立法作任何限制。結果，投資銀行依然故我，完全不聽社會勸告。據估計，去年投行發放的花紅比08年激增60%，可能高達300億美元(逾2,320億港元)。
美國政府這樣做，表面上是基於對自由經濟的信仰，覺得該由公司的股東去決定公司的管理人員該有多少收入，而不應由政府強加干預；而背後的真正原因，是擔心一旦這樣做，會把金融機構趕去其他地方，令美國的金融中心地位不保。因此，之前G20開會討論金融改革問題時，美方堅拒歐方的要求，不肯承諾限制金融機構的報酬。
英國政府卻受不住社會壓力，最近決定以徵稅的方式，對高收入的金融界進行遏抑。英國的金融服務管理局決定，向收取2.5萬英鎊(31萬港元)以上花紅的銀行員工徵收超級稅，最高稅率可高達50%。此舉令金融界譁然。摩根大通行政總裁戴蒙為此致電英財相戴理德，投訴英國打擊金融業，威脅會擱置在倫敦興建歐洲的總部大廈。
這座總部大廈計劃在金絲雀碼頭興建，涉及的資金高達15億英鎊(188億港元)，如果真的擱置，對已經疲態畢露的英國經濟會有負面影響。英國的傳媒對此都非常緊張，擔心其他金融機構也會因徵收大額花紅稅而撤離英國。2009年在香港上市的新公司集資總額已超過倫敦，令倫敦作為全球最大金融中心的地位備受威脅。
在這樣的壓力下，我相信英國政府的取態遲早會變。當民間的情緒平伏下來之後，花紅稅率一定會向下調。事實上，民間的意見亦會因環境改變而改變。紐約就是因為以前管得太嚴，把金融界一哥的位置，一度讓了給倫敦。英國肯定不想犯美國同樣的錯誤。
其實，金融業的交易，大部分可以在互聯網上進行，地域性的要求不高，要遷往別處營運並不太困難，香港就是倫敦一個競爭對手。我們有外匯流通、資訊自由、還有專業配套與健全法制，加上有中國因素吸引；我相信在未來幾年裡，香港在金融業方面的發展速度，還會進一步加快。
只要北京肯在政策上予以配合，中國尚有大量公司可來香港上市；內地先富起來的人的財富亦可交予香港人打理。據一些在國際性銀行工作的朋友反映，金融海嘯之後，他們在全球各地的業務，以香港恢復得最快；故他們準備增加在香港的投資。且看香港人能否把握這次機會了。
Tuesday, January 5, 2010
美元升跌還看美債走勢
Monday, January 4, 2010
美元升跌還看美債走勢
嘉賓︰孫柏文、羅家聰
主題︰國際金融
內容︰匯兌賺蝕
http://cablenews.i-cable.com/webapps/program_video/index.php?video_id=66582
美元升跌還看美債走勢
嘉賓︰孫柏文、羅家聰
主題︰國際金融
內容︰匯兌賺蝕
http://cablenews.i-cable.com/webapps/program_video/index.php?video_id=66582
Thursday, December 10, 2009
Wednesday, December 2, 2009
目空一切的歷史教訓
王弼 - 獅子山學會行政總監,信報(理財投資P.37,2009.12.2)
舊約聖經創世記（和合本）有以下一段，描述神在創世不久後人類間的對話，這對話極有可能在人類吃飽沒事忙下發生的：「來吧！我們要建造一座城和一座塔，塔頂通天，為要傳揚我們的名，免得我們分散在地上。」這座塔就是有名的巴別塔（Tower of Babel），特點是「塔頂通天」，所為的不是錢，而是「要傳揚我們的名」，揚名立萬而已。結果出事了，上帝認為人類此舉是妄自尊大，便「變亂他們的口音，使他們的言語彼此不通……他們就停工，不建造那城了。」巴別塔應該是人類史上第一個爛尾的大型建築項目。
摩天大樓指數
從遠古鏡頭一轉到最近期的爛尾大型建築項目──杜拜，兩個故事又竟有不少相同之處？目前接近完工的世界最高建築物，樓高八百一十八米的杜拜塔（Burj Dubai），外型跟藝術家描繪下的巴別塔卻又有幾分神似，再加上我們耳熟能詳的人造棕櫚群島和世界群島、Hydropolis海底酒店、帆船酒店等，所以在杜拜便流傳這樣的一句話：「在杜拜只有想不到的，沒有做不到的。」「串」嗎？「串」得很。不過大家可能有所不知的，是杜拜做了那麼多的事情，搞到今天陷入財困，杜拜酋長穆罕默德在2006年時表明只不過是要把杜拜建成「中東香港」。獅子山學會無意在這裏幸災樂禍，不過希望探討一件事：為何摩天大樓指數（skyscraper indicator）的預言屢試不爽？
摩天大樓指數最早是由Edward R. Deway在其1947年的著作Cycles－The Science of Prediction中提出，他觀察到從1830年到1947年一百多年間，美國紐約市建築物興建與股市、景氣的關係，他發現景氣到頂的重要訊號之一，就是有創紀錄的摩天大樓或最浮誇的建物興建。理由簡單，只有市場已進入瘋狂階段，目中只有繁榮的前景而缺乏危機感，才會興起「只有想不到，沒有做不到」的念頭。
最重要的不是沒有人為這些脫離現實的興建項目撥冷水，而是他們在提出質疑的過程中，都給不斷上漲的資產價格打了巴掌，有的選擇沉默，無謂自討沒趣；有的為保飯碗，更轉投唱好陣營。事實上，紐約帝國大廈在1929年動工、台北101在1999年和近年的杜拜塔暨其他充滿想像力的建築，在經歷長久的繁榮期後，當絕大多數人認為繁榮是必然的，便不難發覺傻事會接連發生。
愈長的繁榮期，我們會見到更大、更有毀滅性的傻事發生。本來市場有其經濟周期，在盛衰的過程中淘汰一些不設實際的項目，人也變得有危機感，可是政府卻用財政政策、過分的低息、量化寬鬆、甚或是自己當起投資者也好，硬要人為地拖長繁榮期，才會使如杜拜等浮誇的「癌症項目」得有資金繼續坐大，最終把整個杜拜拖死。
香港我至叻
在回歸之際的香港，我們不也是曾經滄海、目空一切？還記得陳百祥大唱《我至叻》，香港人「玻璃都變鑽石」？其後我們卻經歷了亞洲金融風暴、千禧年的科網狂潮、沙士，當中特區政府施政縱有諸般的不是，可能是基於《基本法》107條的量入為出局限，仍嚴守到自由市場的底線，就是尊重市場的遊戲規則，閣下投資損失，與人無尤，所以特區政府沒有救百富勤，也沒有救負資產；當銀行界到普通投資者都知道要為自己投資負責任時，就是這個態度了。
當全世界都瘋狂炒賣房地產的時候，香港人沒有零首期買樓，銀行還是嚴謹的審批按揭，就此逃過銀行大規模倒閉的厄運。
還有一點要強調的，是在曾蔭權宣布放棄積極不干預前，香港政府對自己當起投資者來還算克制，這良好的傳統雖正被曾蔭權政府不斷削弱，但仍有一定底子，倘若我們的外基金主持人，在2007年時聽從了不少學者們的建議，學杜拜、學淡馬錫大展拳腳，香港能有今天的光景？
可是，從現在香港政府經營有港版房利美之稱的香港按揭證券公司，到蓋高鐵、西九到郵輪碼頭檔起投資者來，又在雷曼迷債事件上，迫銀行賠款，使香港人失去危機感，長此下去，香港能否度過下次的經濟危機，我們還是自求多福罷！
舊約聖經創世記（和合本）有以下一段，描述神在創世不久後人類間的對話，這對話極有可能在人類吃飽沒事忙下發生的：「來吧！我們要建造一座城和一座塔，塔頂通天，為要傳揚我們的名，免得我們分散在地上。」這座塔就是有名的巴別塔（Tower of Babel），特點是「塔頂通天」，所為的不是錢，而是「要傳揚我們的名」，揚名立萬而已。結果出事了，上帝認為人類此舉是妄自尊大，便「變亂他們的口音，使他們的言語彼此不通……他們就停工，不建造那城了。」巴別塔應該是人類史上第一個爛尾的大型建築項目。
摩天大樓指數
從遠古鏡頭一轉到最近期的爛尾大型建築項目──杜拜，兩個故事又竟有不少相同之處？目前接近完工的世界最高建築物，樓高八百一十八米的杜拜塔（Burj Dubai），外型跟藝術家描繪下的巴別塔卻又有幾分神似，再加上我們耳熟能詳的人造棕櫚群島和世界群島、Hydropolis海底酒店、帆船酒店等，所以在杜拜便流傳這樣的一句話：「在杜拜只有想不到的，沒有做不到的。」「串」嗎？「串」得很。不過大家可能有所不知的，是杜拜做了那麼多的事情，搞到今天陷入財困，杜拜酋長穆罕默德在2006年時表明只不過是要把杜拜建成「中東香港」。獅子山學會無意在這裏幸災樂禍，不過希望探討一件事：為何摩天大樓指數（skyscraper indicator）的預言屢試不爽？
摩天大樓指數最早是由Edward R. Deway在其1947年的著作Cycles－The Science of Prediction中提出，他觀察到從1830年到1947年一百多年間，美國紐約市建築物興建與股市、景氣的關係，他發現景氣到頂的重要訊號之一，就是有創紀錄的摩天大樓或最浮誇的建物興建。理由簡單，只有市場已進入瘋狂階段，目中只有繁榮的前景而缺乏危機感，才會興起「只有想不到，沒有做不到」的念頭。
最重要的不是沒有人為這些脫離現實的興建項目撥冷水，而是他們在提出質疑的過程中，都給不斷上漲的資產價格打了巴掌，有的選擇沉默，無謂自討沒趣；有的為保飯碗，更轉投唱好陣營。事實上，紐約帝國大廈在1929年動工、台北101在1999年和近年的杜拜塔暨其他充滿想像力的建築，在經歷長久的繁榮期後，當絕大多數人認為繁榮是必然的，便不難發覺傻事會接連發生。
愈長的繁榮期，我們會見到更大、更有毀滅性的傻事發生。本來市場有其經濟周期，在盛衰的過程中淘汰一些不設實際的項目，人也變得有危機感，可是政府卻用財政政策、過分的低息、量化寬鬆、甚或是自己當起投資者也好，硬要人為地拖長繁榮期，才會使如杜拜等浮誇的「癌症項目」得有資金繼續坐大，最終把整個杜拜拖死。
香港我至叻
在回歸之際的香港，我們不也是曾經滄海、目空一切？還記得陳百祥大唱《我至叻》，香港人「玻璃都變鑽石」？其後我們卻經歷了亞洲金融風暴、千禧年的科網狂潮、沙士，當中特區政府施政縱有諸般的不是，可能是基於《基本法》107條的量入為出局限，仍嚴守到自由市場的底線，就是尊重市場的遊戲規則，閣下投資損失，與人無尤，所以特區政府沒有救百富勤，也沒有救負資產；當銀行界到普通投資者都知道要為自己投資負責任時，就是這個態度了。
當全世界都瘋狂炒賣房地產的時候，香港人沒有零首期買樓，銀行還是嚴謹的審批按揭，就此逃過銀行大規模倒閉的厄運。
還有一點要強調的，是在曾蔭權宣布放棄積極不干預前，香港政府對自己當起投資者來還算克制，這良好的傳統雖正被曾蔭權政府不斷削弱，但仍有一定底子，倘若我們的外基金主持人，在2007年時聽從了不少學者們的建議，學杜拜、學淡馬錫大展拳腳，香港能有今天的光景？
可是，從現在香港政府經營有港版房利美之稱的香港按揭證券公司，到蓋高鐵、西九到郵輪碼頭檔起投資者來，又在雷曼迷債事件上，迫銀行賠款，使香港人失去危機感，長此下去，香港能否度過下次的經濟危機，我們還是自求多福罷！
Tuesday, December 1, 2009
從杜拜事件想起
施永青- AM730(C觀點,2009.12.1)
鳴謝施永青先生給予轉載
當全球大多數人都以為金融海嘯已基本上完結的時候，突然傳來杜拜主權基金無法如期還款事件。人們又再一次意識到，金融市場仍存在著不少隱憂，隨時有機會爆發。因此，我們在投資的時候，仍不宜過度進取，尤其不要學杜拜那樣，靠貸款去投資；寧願賺少一點，也不要陷自己於一個可能會全軍覆沒的境地。
我自己做生意，一直堅守一個原則，就是靠積累去發展，而不是靠借貸去發展。自然界的有機生長，都是用這樣的方式進行的。老子說：「道法自然。」我們想遵循天道的話，最好就是效法自然。植物必須從生長的環境中攝取到足夠的養料後，它才會長大、開花、結果，然後把種子散播出去。它能積聚養料，證明它的生長系統運作得很正常，它才有條件作進一步的發展。一個商業機構亦應該是這樣。它先要有能力自己去賺錢，才能證明它有條件在商場上生存。它能積累多少，就作多大的發展，這樣就最安全。因為，這樣的發展可以與系統的成長同步進行，不會超越系統的承擔能力，發展起來才會比較健康。
如果一個機構，自己未賺到足夠的錢去做一個大項目，只是因為金融市場上銀根鬆動，於是就借一大筆錢去投資，這樣一定風險很大。憑甚麼證明這個機構有做大項目的能力？他們有經驗嗎？他們有人才嗎？他們的系統有條件去做大項目嗎？這些都是未知之數。因此，借錢做生意雖可加快公司的成長，亦可以加快公司的滅亡。因此，我自己做生意就從來不借錢，寧願有積累才去發展，這樣雖然發展得慢一點，但恰如其份，會發展得健康、安全。其實，用這種方式去發展，速度並不一定會慢，我們也有連續幾年都以倍數增長的日子。我們的競爭對手（包括在內地的），很多都已上了市，可以在金融市場上大量集資，但不見得他們在與我們競爭時可穩佔領先地位。
由此可見，資金並非做生意成功的唯一因素，不宜因為資金易得，而迫自己去作一些力有不逮的投資。一如植物一樣，如果一次過澆水太多，不但不利於植物的正常生長，還可能會把它淹死。
杜拜位處波斯灣的入口，有地理位置上的優勢，最適宜與鄰近的國家開展商貿與旅遊。如果它能循這條路徑走下去，透過積累去慢慢發展，一樣會有不錯的前途。可惜，它不肯接受自己的國家石油蘊藏不及鄰近國家的現實，眼見別人一個一個富起來，有點不甘心，想透過雄圖偉略的城市規劃去改變自己的命運，結果反陷國家於一個萬劫不復的境地。現時，世界上仍充斥著很多沒處投資的資金，能把一個有幻想空間的概念包裝一下，就可以集到資金。我在這方面也可優以為之，但我就是不想這樣做，我不想自招滅亡。
鳴謝施永青先生給予轉載
當全球大多數人都以為金融海嘯已基本上完結的時候，突然傳來杜拜主權基金無法如期還款事件。人們又再一次意識到，金融市場仍存在著不少隱憂，隨時有機會爆發。因此，我們在投資的時候，仍不宜過度進取，尤其不要學杜拜那樣，靠貸款去投資；寧願賺少一點，也不要陷自己於一個可能會全軍覆沒的境地。
我自己做生意，一直堅守一個原則，就是靠積累去發展，而不是靠借貸去發展。自然界的有機生長，都是用這樣的方式進行的。老子說：「道法自然。」我們想遵循天道的話，最好就是效法自然。植物必須從生長的環境中攝取到足夠的養料後，它才會長大、開花、結果，然後把種子散播出去。它能積聚養料，證明它的生長系統運作得很正常，它才有條件作進一步的發展。一個商業機構亦應該是這樣。它先要有能力自己去賺錢，才能證明它有條件在商場上生存。它能積累多少，就作多大的發展，這樣就最安全。因為，這樣的發展可以與系統的成長同步進行，不會超越系統的承擔能力，發展起來才會比較健康。
如果一個機構，自己未賺到足夠的錢去做一個大項目，只是因為金融市場上銀根鬆動，於是就借一大筆錢去投資，這樣一定風險很大。憑甚麼證明這個機構有做大項目的能力？他們有經驗嗎？他們有人才嗎？他們的系統有條件去做大項目嗎？這些都是未知之數。因此，借錢做生意雖可加快公司的成長，亦可以加快公司的滅亡。因此，我自己做生意就從來不借錢，寧願有積累才去發展，這樣雖然發展得慢一點，但恰如其份，會發展得健康、安全。其實，用這種方式去發展，速度並不一定會慢，我們也有連續幾年都以倍數增長的日子。我們的競爭對手（包括在內地的），很多都已上了市，可以在金融市場上大量集資，但不見得他們在與我們競爭時可穩佔領先地位。
由此可見，資金並非做生意成功的唯一因素，不宜因為資金易得，而迫自己去作一些力有不逮的投資。一如植物一樣，如果一次過澆水太多，不但不利於植物的正常生長，還可能會把它淹死。
杜拜位處波斯灣的入口，有地理位置上的優勢，最適宜與鄰近的國家開展商貿與旅遊。如果它能循這條路徑走下去，透過積累去慢慢發展，一樣會有不錯的前途。可惜，它不肯接受自己的國家石油蘊藏不及鄰近國家的現實，眼見別人一個一個富起來，有點不甘心，想透過雄圖偉略的城市規劃去改變自己的命運，結果反陷國家於一個萬劫不復的境地。現時，世界上仍充斥著很多沒處投資的資金，能把一個有幻想空間的概念包裝一下，就可以集到資金。我在這方面也可優以為之，但我就是不想這樣做，我不想自招滅亡。
Monday, November 30, 2009
杜拜發展好高騖遠
施永青,AM730-C觀點,2009.11.30
鳴謝施永青先生給予轉載
大約五六年前，有杜拜的地產發展商到訪我公司，希望我們作他們在香港的銷售代理。我本著了解一下也好的心態，接見了他們，但最終沒有接受他們的委託。
我作出這個決定的原因，並非他們承諾付出的佣金不吸引，而是在了解到杜拜地產市場的狀態後，感覺有點不對勁。他們實在過度有為，好像只要有錢，就可以不顧其他客觀條件，也可以搭建一個大都會，甚至是一個金融中心。
有錢，當然可以建全球最高的寫字樓、豪華的酒店、甚至最大的人工島，但不代表這些建設符合社會發展的需求。將來是否有足夠人口去入住突然興建出來的房屋？
是否有足夠的商業活動去使用這些新建的商業樓宇？在海上建人工島，成本是否過高？將來的管理營運會否成了沉重的負擔？總之腦海中湧現出一連串的問題，而且答案都是否定的。
後來，我有機會到杜拜一遊，參觀過當地的一些地產項目，更加覺得他們不切實際，好大喜功。當時，他們還沉醉於幻想之中，被工程進行中的一片繁榮所迷惑，沒有設想過，工程完成後，社會可如何吸納這些新供應。
其實，在地產熱潮的起步階段，差不多所有人都是得益者。政府的財政收入因賣地而增加，令他們可以大搞基建，並為市民提供更好的福利，民望因而大升。此外，地產業還可以帶動連串相關的行業，包括建築、法務、代理、裝修、家電……等，為商界帶來很多機會。於基層勞工而言，工作的崗位會增加，工資的水平亦會被搶高，整個社會都會皆大歡喜。
然而，杜拜的人口只有137萬，約為香港的五分之一；但當年我在杜拜看到的工程項目，比香港八十年代的高峰期還要多。就眼望過去，在興建的項目比已建好的樓宇還要多，很難想像，這些建設完成後，市場可如何消化？
所以，我不敢把這類不切實際的項目推介給我們的客戶，我擔心它們會把客戶的錢套死，令他們以後都沒法再幫襯我們，這豈不是等同殺雞取卵？
我擔心今次杜拜出事的，不單是一個棕櫚島項目，他們整個城市的發展概念與營運模式都有問題。可以預期，還有更多的公司會陸續出現財政問題，還有更多的樓盤會爛尾，更多的買家會撻訂，更多的樓宇會空置，更多的貸款會難以收回。
在這種情況下，即使阿聯酋的其他成員國肯出手相救，也只能阻止危機擴散，而不能令那些不切實際的項目起死回生。現時再去增加投資，等如是拿活錢去救死錢，只會增加損失。銀行界還可以做的，唯有是逼當地政府出來分攤部分損失。
鳴謝施永青先生給予轉載
大約五六年前，有杜拜的地產發展商到訪我公司，希望我們作他們在香港的銷售代理。我本著了解一下也好的心態，接見了他們，但最終沒有接受他們的委託。
我作出這個決定的原因，並非他們承諾付出的佣金不吸引，而是在了解到杜拜地產市場的狀態後，感覺有點不對勁。他們實在過度有為，好像只要有錢，就可以不顧其他客觀條件，也可以搭建一個大都會，甚至是一個金融中心。
有錢，當然可以建全球最高的寫字樓、豪華的酒店、甚至最大的人工島，但不代表這些建設符合社會發展的需求。將來是否有足夠人口去入住突然興建出來的房屋？
是否有足夠的商業活動去使用這些新建的商業樓宇？在海上建人工島，成本是否過高？將來的管理營運會否成了沉重的負擔？總之腦海中湧現出一連串的問題，而且答案都是否定的。
後來，我有機會到杜拜一遊，參觀過當地的一些地產項目，更加覺得他們不切實際，好大喜功。當時，他們還沉醉於幻想之中，被工程進行中的一片繁榮所迷惑，沒有設想過，工程完成後，社會可如何吸納這些新供應。
其實，在地產熱潮的起步階段，差不多所有人都是得益者。政府的財政收入因賣地而增加，令他們可以大搞基建，並為市民提供更好的福利，民望因而大升。此外，地產業還可以帶動連串相關的行業，包括建築、法務、代理、裝修、家電……等，為商界帶來很多機會。於基層勞工而言，工作的崗位會增加，工資的水平亦會被搶高，整個社會都會皆大歡喜。
然而，杜拜的人口只有137萬，約為香港的五分之一；但當年我在杜拜看到的工程項目，比香港八十年代的高峰期還要多。就眼望過去，在興建的項目比已建好的樓宇還要多，很難想像，這些建設完成後，市場可如何消化？
所以，我不敢把這類不切實際的項目推介給我們的客戶，我擔心它們會把客戶的錢套死，令他們以後都沒法再幫襯我們，這豈不是等同殺雞取卵？
我擔心今次杜拜出事的，不單是一個棕櫚島項目，他們整個城市的發展概念與營運模式都有問題。可以預期，還有更多的公司會陸續出現財政問題，還有更多的樓盤會爛尾，更多的買家會撻訂，更多的樓宇會空置，更多的貸款會難以收回。
在這種情況下，即使阿聯酋的其他成員國肯出手相救，也只能阻止危機擴散，而不能令那些不切實際的項目起死回生。現時再去增加投資，等如是拿活錢去救死錢，只會增加損失。銀行界還可以做的，唯有是逼當地政府出來分攤部分損失。
Thursday, November 19, 2009
資產蒸發仍未完成
施永青 - AM730, (C觀點, 2009.11.19)
鳴謝施永青先生給予轉載
據摩根大通的私人銀行部門的統計，這次金融海嘯已捲走了全球私人銀行的客戶合共十萬億元的資產。雖然近半年來，資產價格已大幅反彈，但整體資產值與金融海嘯前相比，依然下跌了16.75%。
摩根大通的統計是全球性的，香港的情況應比歐美國家好。因為，歐美國家只能令股市反彈，但樓市並未見起色，銀行收樓作強制拍賣的情況仍在不斷惡化，但香港的樓價已基本上回復至金融海嘯前的水平，而香港的股價則與高峰期尚有三成距離。
由於全球的資產價格回升，投資市場的氣氛又再熾熱起來，投資者都蠢蠢欲動，希望短期裡收回失地，甚至想將自己的資產值超越海嘯前的水平。一度沉寂的投資講座，最近又人頭湧湧。投資者又再忘掉燒傷手指的痛楚，不惜高風險去博高回報了。
不過，企圖在投資市場上賣出買入去賺錢的想法並不實際，以我逾30年在投資市場的經驗所見，絕大部分人都是虧損告終的。即使你把錢交給信譽最好的私人銀行代為投資，在宏觀大環境出現大變的時候，專家一樣難逃劫數。
老子說：「天之道，損有餘而補不足。」有錢人有這麼多的積累，既花費不完，又沒處重投實體經濟，屬於沒有社會功能的錢，讓這餘錢早些蒸發掉應屬天道，讓它留在世上，只會遺禍人間。因此，每隔一段時間，天道就會收拾有餘錢的人一次，要麼是革命，要麼是戰爭，要麼是金融海嘯，要麼是自然大災難，總之是一場浩劫，大家都打回原形，非得重新腳踏實地去工作不可。
今次金融海嘯，本應發揮替天行道的角色，但給各國政府聯手阻止了，變成有餘者只是小損，未有大損，現在又妄想可以增加自己有餘的程度，這分明是不符合上天的旨意的。因此，我相信天道還會重臨，再來一次財產大蒸發。至於會在甚麼時候發生，則只有天曉得了。
要避過這場災劫，可以考慮以下幾種做法。第一是要腳踏實地，把自己的主要心思放在有建設性的工作上，不要妄想可以靠投資去賺錢。第二是要遏抑自己的貪念，即使在投資時，也要以保值為主，不要謀取不切實際的高利潤。目標訂得高，就得去冒高風險，結果可能得不償失。第三是盡量減少借貸，以免陷自己於負資產的境地。第四是投資實物，如物業、貴金屬等，如果不是借錢買回來的，這類資產不會蒸發到連渣也沒有。第五是把餘資拿去做善事，趁錢尚未蒸發掉之前，把錢用在最有意義的地方。老子說：「天道無親，常與善人。」這句話是值得相信的。
鳴謝施永青先生給予轉載
據摩根大通的私人銀行部門的統計，這次金融海嘯已捲走了全球私人銀行的客戶合共十萬億元的資產。雖然近半年來，資產價格已大幅反彈，但整體資產值與金融海嘯前相比，依然下跌了16.75%。
摩根大通的統計是全球性的，香港的情況應比歐美國家好。因為，歐美國家只能令股市反彈，但樓市並未見起色，銀行收樓作強制拍賣的情況仍在不斷惡化，但香港的樓價已基本上回復至金融海嘯前的水平，而香港的股價則與高峰期尚有三成距離。
由於全球的資產價格回升，投資市場的氣氛又再熾熱起來，投資者都蠢蠢欲動，希望短期裡收回失地，甚至想將自己的資產值超越海嘯前的水平。一度沉寂的投資講座，最近又人頭湧湧。投資者又再忘掉燒傷手指的痛楚，不惜高風險去博高回報了。
不過，企圖在投資市場上賣出買入去賺錢的想法並不實際，以我逾30年在投資市場的經驗所見，絕大部分人都是虧損告終的。即使你把錢交給信譽最好的私人銀行代為投資，在宏觀大環境出現大變的時候，專家一樣難逃劫數。
老子說：「天之道，損有餘而補不足。」有錢人有這麼多的積累，既花費不完，又沒處重投實體經濟，屬於沒有社會功能的錢，讓這餘錢早些蒸發掉應屬天道，讓它留在世上，只會遺禍人間。因此，每隔一段時間，天道就會收拾有餘錢的人一次，要麼是革命，要麼是戰爭，要麼是金融海嘯，要麼是自然大災難，總之是一場浩劫，大家都打回原形，非得重新腳踏實地去工作不可。
今次金融海嘯，本應發揮替天行道的角色，但給各國政府聯手阻止了，變成有餘者只是小損，未有大損，現在又妄想可以增加自己有餘的程度，這分明是不符合上天的旨意的。因此，我相信天道還會重臨，再來一次財產大蒸發。至於會在甚麼時候發生，則只有天曉得了。
要避過這場災劫，可以考慮以下幾種做法。第一是要腳踏實地，把自己的主要心思放在有建設性的工作上，不要妄想可以靠投資去賺錢。第二是要遏抑自己的貪念，即使在投資時，也要以保值為主，不要謀取不切實際的高利潤。目標訂得高，就得去冒高風險，結果可能得不償失。第三是盡量減少借貸，以免陷自己於負資產的境地。第四是投資實物，如物業、貴金屬等，如果不是借錢買回來的，這類資產不會蒸發到連渣也沒有。第五是把餘資拿去做善事，趁錢尚未蒸發掉之前，把錢用在最有意義的地方。老子說：「天道無親，常與善人。」這句話是值得相信的。
Wednesday, September 16, 2009
美國人的反擊戰
王弼 - 獅子山學會行政總監, 信報 (理財投資 P.37, 2009.9.16)
1941年12月8日，日本偷襲珍珠港，激起原本實行孤立主義、企圖置身於戰爭之外的美國人拿起槍枝反抗法西斯。當時中國獨力抗日已經歷四載，我們後來在蔣介石的日記中得知，他原來憑「念力」抗日，致勝之道就是待「國際情況有變」，美國參戰者這一天他終於等到了。
中美關係一向雙贏
之後，宋美齡被邀請在美國國會發言，羅斯福稱中國為四強之一，所有不平等條約遭廢除，到美國在日本投下原子彈，中美人民在上海擁抱慶祝戰爭勝利，作為戰勝國的中國被邀加入聯合國安全理事會，這是歷史上中美關係的高峰，中國藉此洗脫百年被列強凌辱的國恥，美國亦領導世界重建，人類進入新里程。一向以來，中美合作不是你死我活，而是雙贏的、甚至給世界帶來美好的明天。
如今，美國為世界帶來金融海嘯，又因胡亂花費，導致欠下外國特別是中國巨額債務，自己從盟主寶座上黯然失色，中美關係亦變得貌合神離。
中美因輪胎糾紛可能爆發貿易戰，歐亞股市應聲下挫，再次印證中美合則贏、不合則世界有難這硬道理。問題是什麼讓中美關係淪落到如斯田地？「牛仔總統」布殊的單邊外交政策，讓雙方搞得不愉快這道理不難明白，但現在換了能言善道的奧巴馬，在他當選的時候，大家不是期待他會化身友誼大使，改善美國對外關係嗎？
但正如老子所云：「治大國，若烹小鮮」，國際情況看似錯中複雜，但大道理跟平常人與人的關係沒有什麼兩樣，當一個人做事不負責任，欠債的想盡辦法佔債主的便宜；要實現自己的理想卻永遠釘人家的銀包、花人家的錢圓自己的夢，任憑那人如何口甜舌滑，他的人際關係可以好到哪裏？如果永遠不改，他的家人厭棄他也不足為怪吧！
現實是奧巴馬管治下的美國，就是這樣令人討厭的一個國家！剛過去的周末，當我們把注意力放到阿扁被判無期徒刑的時候，可能忽略了在美國發生的一件大事，就是9月12日有二百萬長途跋涉、來自各州的美國人到首都華盛頓上街，聲討奧巴馬。
你沒聽錯，在香港被很多人認為是口才了得，有魅力兼有台型的奧巴馬在老家就是這樣被圍堵。只數個月的時間，支持度由高峰下跌近三成，美國人為什麼這麼快便「翻臉不認人呢」？
二百萬上街的美國人以Tea Party來命名這次遊行──以觸發美國獨立戰爭的波士頓茶葉事件（Boston Tea Party）作比喻，可知他們關心的不是美國經濟為何經半年搶救還是沒有起色、失業率還是在10%等枝節，而是奧巴馬在強推醫療改革上顯出愈來愈不對辦、再加上永無窮盡增加的政府開支，侵犯了美國立國的精神和核心價值。
其實美國人在布殊推出首個8000億美元的「頭痕」資產紓緩方案（TARP）的時候，美國人已大不願意用自己的血汗錢，去拯救那些投資失敗的銀行家。
不過，聽見政府說到天要快塌下來似的，也就姑且信之；但當危機稍微紓緩，銀行家又分其天文數字的花紅，政府推出一個又一個幾千億的所謂刺激經濟方案掉到華爾街大鱷、華盛頓政客和底特律工會。
最後，當眾人憂慮他們如何填滿這些由政商工會特權階級所造的經濟黑洞時，奧巴馬還在發千秋大夢，用9000億元搞全民強制醫療保險！已經不是全民醫保是否更公義的問題，而是錢從何來？奧巴馬用納稅人的錢可不可負責任一點？
華盛頓大遊行政治結果
一股被欺騙所產生的憤怒，令他們想起波士頓茶葉事件時美國人時怎樣被英國殖民政府欺壓。「九一二」華盛頓大遊行最常聽到的口號是「我們不是你的提款機」、「政府是我們的僕人不是主人」，激進的更說如果政府再打劫他們，他們就用憲法賦予他們的權利，拿起槍支像二百三十年前立國先賢推翻政府去也！
可以看到，美國人也知他們的問題，政府不負責任的花錢，那怎能怪中國對美元美債沒有信心？「九一二」華盛頓大遊行的政治結果，將是中美關係以致世界經濟擺脫金融海嘯陰霾的關鍵。
1941年12月8日，日本偷襲珍珠港，激起原本實行孤立主義、企圖置身於戰爭之外的美國人拿起槍枝反抗法西斯。當時中國獨力抗日已經歷四載，我們後來在蔣介石的日記中得知，他原來憑「念力」抗日，致勝之道就是待「國際情況有變」，美國參戰者這一天他終於等到了。
中美關係一向雙贏
之後，宋美齡被邀請在美國國會發言，羅斯福稱中國為四強之一，所有不平等條約遭廢除，到美國在日本投下原子彈，中美人民在上海擁抱慶祝戰爭勝利，作為戰勝國的中國被邀加入聯合國安全理事會，這是歷史上中美關係的高峰，中國藉此洗脫百年被列強凌辱的國恥，美國亦領導世界重建，人類進入新里程。一向以來，中美合作不是你死我活，而是雙贏的、甚至給世界帶來美好的明天。
如今，美國為世界帶來金融海嘯，又因胡亂花費，導致欠下外國特別是中國巨額債務，自己從盟主寶座上黯然失色，中美關係亦變得貌合神離。
中美因輪胎糾紛可能爆發貿易戰，歐亞股市應聲下挫，再次印證中美合則贏、不合則世界有難這硬道理。問題是什麼讓中美關係淪落到如斯田地？「牛仔總統」布殊的單邊外交政策，讓雙方搞得不愉快這道理不難明白，但現在換了能言善道的奧巴馬，在他當選的時候，大家不是期待他會化身友誼大使，改善美國對外關係嗎？
但正如老子所云：「治大國，若烹小鮮」，國際情況看似錯中複雜，但大道理跟平常人與人的關係沒有什麼兩樣，當一個人做事不負責任，欠債的想盡辦法佔債主的便宜；要實現自己的理想卻永遠釘人家的銀包、花人家的錢圓自己的夢，任憑那人如何口甜舌滑，他的人際關係可以好到哪裏？如果永遠不改，他的家人厭棄他也不足為怪吧！
現實是奧巴馬管治下的美國，就是這樣令人討厭的一個國家！剛過去的周末，當我們把注意力放到阿扁被判無期徒刑的時候，可能忽略了在美國發生的一件大事，就是9月12日有二百萬長途跋涉、來自各州的美國人到首都華盛頓上街，聲討奧巴馬。
你沒聽錯，在香港被很多人認為是口才了得，有魅力兼有台型的奧巴馬在老家就是這樣被圍堵。只數個月的時間，支持度由高峰下跌近三成，美國人為什麼這麼快便「翻臉不認人呢」？
二百萬上街的美國人以Tea Party來命名這次遊行──以觸發美國獨立戰爭的波士頓茶葉事件（Boston Tea Party）作比喻，可知他們關心的不是美國經濟為何經半年搶救還是沒有起色、失業率還是在10%等枝節，而是奧巴馬在強推醫療改革上顯出愈來愈不對辦、再加上永無窮盡增加的政府開支，侵犯了美國立國的精神和核心價值。
其實美國人在布殊推出首個8000億美元的「頭痕」資產紓緩方案（TARP）的時候，美國人已大不願意用自己的血汗錢，去拯救那些投資失敗的銀行家。
不過，聽見政府說到天要快塌下來似的，也就姑且信之；但當危機稍微紓緩，銀行家又分其天文數字的花紅，政府推出一個又一個幾千億的所謂刺激經濟方案掉到華爾街大鱷、華盛頓政客和底特律工會。
最後，當眾人憂慮他們如何填滿這些由政商工會特權階級所造的經濟黑洞時，奧巴馬還在發千秋大夢，用9000億元搞全民強制醫療保險！已經不是全民醫保是否更公義的問題，而是錢從何來？奧巴馬用納稅人的錢可不可負責任一點？
華盛頓大遊行政治結果
一股被欺騙所產生的憤怒，令他們想起波士頓茶葉事件時美國人時怎樣被英國殖民政府欺壓。「九一二」華盛頓大遊行最常聽到的口號是「我們不是你的提款機」、「政府是我們的僕人不是主人」，激進的更說如果政府再打劫他們，他們就用憲法賦予他們的權利，拿起槍支像二百三十年前立國先賢推翻政府去也！
可以看到，美國人也知他們的問題，政府不負責任的花錢，那怎能怪中國對美元美債沒有信心？「九一二」華盛頓大遊行的政治結果，將是中美關係以致世界經濟擺脫金融海嘯陰霾的關鍵。
Wednesday, September 9, 2009
按證是房利美的鐵證
孫柏文 - 獅子山學會研究部總監, 信報 (理財投資 P.33, 2009.9.9)
對於獅子山學會上上下下的會員，昨天是非常振奮的一天。原因是本會多年來視為最威脅「港人治港」的機構香港按揭證券公司，得到立法會大批議員的重視。
四星期前，獅子山學會在此寫了一篇題為「令北京管治香港的政府機構」的文章。文中，本會曾提及中聯辦研究部主任曹二寶的一篇文章。曹先生文章的內容能以一句「如何收回港人自治權，令北京直接管治香港的方法」作為結論。
直接管治香港 舉腳贊成
本會當天亦曾解釋，為何結束港人治港、北京直接管治香港的一天，特區老百姓必會舉腳贊成的。如你沒有看過四星期前的文章，這刻必定頭痕地問：
「冇得再港人治港、高度自治，我都會開心？點解呢？」
那天我們會歡迎中央治港的原因，是因港人治港被證明不能維持。什麼是「不能維持」？老父和我多年前的一次對答就最能解釋。
我：「老豆，點解我唔可以咁做？」
父：「唔好駁咀！你想點就點，你要自治權，先要唔靠我。」
我：「唔靠你？即係點？」
父：「即係你要識搵錢，自己養自己。做到，你咪可以有自治權。」
我：「就係咁簡單？」
父：「係。不過你要諗有日你有老婆仔女，你又突然撈唔掂，要我救，咁到時我要你點就點。因為你唔鍾意都好，你老婆仔女都會迫你聽我話。」
我：「冇錢、被炒，咪節衣縮食。唔一定要搵你救。」
父：「係，消費係可以縮，不過有D開支，唔可以唔使。」
我：「例如呢？」
父：「例如你老婆幫你生個仔，佢大個仔有日同你話想做生意，佢又話搵到錢會俾家用。你聽到話好，話支持。點知因為你到時有樓有資產，借錢平，你個仔就用你個名義借錢，跟住買D例如 accumulator 等，回報高過借貸利息結構性產品，去賺息差。初頭你個仔真係有錢賺，俾好多家用，你同你老婆周街讚佢叻，羨煞旁人。」
我：「And？」
父：「之後因佢俾家用多，你老婆就算擔心個仔會出事，你都話『放心俾佢搞』，你個仔就愈做愈大，愈借愈多。點知有日，又爆D幾年一次『百年水災』，你個仔輸凸，被迫還錢。佢冇錢俾人捉住，D債主搵你，話唔還就有事。到時你可唔可以唔還？呢個開支，可以唔
使？」
我：「……」
父：「好，如果撞正你又被炒，你幫唔到佢還錢，仲唔搵我？到時，你唔聽我話都唔得。」
我：「咁又係，對我個名副其實敗家仔，你就係……」
父：「……阿爺。我叫得阿爺，就有咁功能。」
今天的香港，「阿爺」是誰應毋須多解釋。那位最初給大額家用，最後大敗家產的敗家仔又是誰？就是立法會議員關注的香港按揭證券公司。
按證公司的原意是因在《中英聯合聲明》中指明，殖民政府在長達十四年的過渡時期下，每年賣地量面對硬性限制，爆發巨型住宅樓市泡沫。所以，政府成立了按證公司，為某些有太多按揭在手的銀行，能賣出按揭去減低銀行體制系統性風險。
沒有存在理由
根據立法會的記錄，當時為得到立法會批准，政府白字黑字寫明，按證公司只能參與香港的住宅按揭市場，就連本地商業大廈融資市場都不能沾手。
時間一轉到2004年，香港樓市經過了最大的跌幅，開始回升，按證公司中人覺悟就連樓市最差的時刻，也沒有銀行倒閉，即等於按證公司是沒有存在理由。按證公司便像一般官僚機構一樣，為自己開拓新的存在理由。
奈何有如軟弱的家長，政府眼見按證公司能帶來巨額「家用」，便採取「放心俾佢搞」的心態，令按證公司愈搞愈大。過去十年的歷史，已證明無論按證公司今天如何保證會限制自己的活動和大小，它朝只要一有機會便擁抱更多風險。
按證公司因能像美國房利美、房地美一樣，能在資不抵債的時候，迫納稅人「泵錢」，所以本身融資、借錢時，息必低、額必大，有資金便能放債賺息差。
最令人沮喪是，按證公司中人的報酬是同按證公司每年的盈利掛。至於按證公司放款的對象不難相信其決定因素，不是債仔能在多年後連本帶利全數還清，而是因年尾花紅推動，債仔能今年內乖乖地按時還款，明年爆煲是明年的事。
前港督彭定康早前話：「Third way原來就是數私人袋，輸錢全國頂。」 2008年「爆煲」的房利美、房地美，之前也是好像長期在一片歌舞昇平下運作，又常常提醒大眾它們為「圓市民置業夢」的供獻。不過，到突然出事時，一夜之間為已非常龐大的美國國債額再加大五成。
如發生在香港，我們還有選擇不找「阿爺」相救嗎？昨天出聲要殺掉香港按揭證券公司，去除能摧毀一國兩制威脅的立法會議員，獅子山學會為你們喝采。不過，按證仍然存在，大家還需努力。
對於獅子山學會上上下下的會員，昨天是非常振奮的一天。原因是本會多年來視為最威脅「港人治港」的機構香港按揭證券公司，得到立法會大批議員的重視。
四星期前，獅子山學會在此寫了一篇題為「令北京管治香港的政府機構」的文章。文中，本會曾提及中聯辦研究部主任曹二寶的一篇文章。曹先生文章的內容能以一句「如何收回港人自治權，令北京直接管治香港的方法」作為結論。
直接管治香港 舉腳贊成
本會當天亦曾解釋，為何結束港人治港、北京直接管治香港的一天，特區老百姓必會舉腳贊成的。如你沒有看過四星期前的文章，這刻必定頭痕地問：
「冇得再港人治港、高度自治，我都會開心？點解呢？」
那天我們會歡迎中央治港的原因，是因港人治港被證明不能維持。什麼是「不能維持」？老父和我多年前的一次對答就最能解釋。
我：「老豆，點解我唔可以咁做？」
父：「唔好駁咀！你想點就點，你要自治權，先要唔靠我。」
我：「唔靠你？即係點？」
父：「即係你要識搵錢，自己養自己。做到，你咪可以有自治權。」
我：「就係咁簡單？」
父：「係。不過你要諗有日你有老婆仔女，你又突然撈唔掂，要我救，咁到時我要你點就點。因為你唔鍾意都好，你老婆仔女都會迫你聽我話。」
我：「冇錢、被炒，咪節衣縮食。唔一定要搵你救。」
父：「係，消費係可以縮，不過有D開支，唔可以唔使。」
我：「例如呢？」
父：「例如你老婆幫你生個仔，佢大個仔有日同你話想做生意，佢又話搵到錢會俾家用。你聽到話好，話支持。點知因為你到時有樓有資產，借錢平，你個仔就用你個名義借錢，跟住買D例如 accumulator 等，回報高過借貸利息結構性產品，去賺息差。初頭你個仔真係有錢賺，俾好多家用，你同你老婆周街讚佢叻，羨煞旁人。」
我：「And？」
父：「之後因佢俾家用多，你老婆就算擔心個仔會出事，你都話『放心俾佢搞』，你個仔就愈做愈大，愈借愈多。點知有日，又爆D幾年一次『百年水災』，你個仔輸凸，被迫還錢。佢冇錢俾人捉住，D債主搵你，話唔還就有事。到時你可唔可以唔還？呢個開支，可以唔
使？」
我：「……」
父：「好，如果撞正你又被炒，你幫唔到佢還錢，仲唔搵我？到時，你唔聽我話都唔得。」
我：「咁又係，對我個名副其實敗家仔，你就係……」
父：「……阿爺。我叫得阿爺，就有咁功能。」
今天的香港，「阿爺」是誰應毋須多解釋。那位最初給大額家用，最後大敗家產的敗家仔又是誰？就是立法會議員關注的香港按揭證券公司。
按證公司的原意是因在《中英聯合聲明》中指明，殖民政府在長達十四年的過渡時期下，每年賣地量面對硬性限制，爆發巨型住宅樓市泡沫。所以，政府成立了按證公司，為某些有太多按揭在手的銀行，能賣出按揭去減低銀行體制系統性風險。
沒有存在理由
根據立法會的記錄，當時為得到立法會批准，政府白字黑字寫明，按證公司只能參與香港的住宅按揭市場，就連本地商業大廈融資市場都不能沾手。
時間一轉到2004年，香港樓市經過了最大的跌幅，開始回升，按證公司中人覺悟就連樓市最差的時刻，也沒有銀行倒閉，即等於按證公司是沒有存在理由。按證公司便像一般官僚機構一樣，為自己開拓新的存在理由。
奈何有如軟弱的家長，政府眼見按證公司能帶來巨額「家用」，便採取「放心俾佢搞」的心態，令按證公司愈搞愈大。過去十年的歷史，已證明無論按證公司今天如何保證會限制自己的活動和大小，它朝只要一有機會便擁抱更多風險。
按證公司因能像美國房利美、房地美一樣，能在資不抵債的時候，迫納稅人「泵錢」，所以本身融資、借錢時，息必低、額必大，有資金便能放債賺息差。
最令人沮喪是，按證公司中人的報酬是同按證公司每年的盈利掛。至於按證公司放款的對象不難相信其決定因素，不是債仔能在多年後連本帶利全數還清，而是因年尾花紅推動，債仔能今年內乖乖地按時還款，明年爆煲是明年的事。
前港督彭定康早前話：「Third way原來就是數私人袋，輸錢全國頂。」 2008年「爆煲」的房利美、房地美，之前也是好像長期在一片歌舞昇平下運作，又常常提醒大眾它們為「圓市民置業夢」的供獻。不過，到突然出事時，一夜之間為已非常龐大的美國國債額再加大五成。
如發生在香港，我們還有選擇不找「阿爺」相救嗎？昨天出聲要殺掉香港按揭證券公司，去除能摧毀一國兩制威脅的立法會議員，獅子山學會為你們喝采。不過，按證仍然存在，大家還需努力。
Wednesday, August 19, 2009
「虛擬局長」玩轉聯儲局
孫柏文 - 獅子山學會研究部總監, 信報 (理財投資 P.33, 2009.8.19)
8月中，港男喜愛的歐洲足球球季又開鑼。即係周末到酒吧，港男最會聽到的說話，又會由：「嘩睇！索！」變為：「有冇搞錯！咁都唔中。我射都入啦！」
以上的一句說話，當然不是某某衝口而出。港男經過多年從紅白機至PS3的電子模擬訓練，令個個都深信自己有1986年阿根廷球員馬勒當拿連過六個英格蘭球員的腳法。
美聯儲局網上遊戲 玩家當央行行長
當然，宏觀看特區各大公園球場是看不到的，因雖然我們有心，不過無力，踢波需要的四肢協調，實在要「超電子模擬」的訓練，不是按按制就可以練得成。
雖然好多人，例如那些港女，常批評港男只會對足球專一有興趣，獅子山學會只可話：「那些港女又錯了。」因為除了足球之外，港男亦對美國聯儲局的貨幣政策非常有興趣。各位港男，我說的對不對？
本會作為一個深明獅子山下眾港男思維的組織，絕對明白到體驗任何活動的最佳方法是進行電子模擬訓練。為滿足各位對美國聯儲局貨幣政策的興趣，獅子山學會今日推介一個網上遊戲，等大家都能感受到主宰貨幣政策「落場踢」的感覺。大家只要去http://www.frbsf.org/education/activities/chairman/ 就可以了。
這個網上遊戲，就是由三藩市區域聯儲局炮製，等上網參與的人，能「落場」角色扮演做聯儲局公開市場委員會，去釐定聯邦基金利率水平。
自訂利率 憑失業通脹率計分
遊戲開始時，你會有十六季即四年時間去決定利率水平，每六星期調校一次，水平任定。遊戲中的「計分」方法，就是定下利率水平後，程式將模擬失業和通脹率走勢。這「計分」方法相信是反映20世紀中，美國國會設聯儲局希望能助失業和通脹穩定的目標。
程式亦在遊戲中久不久爆些突發事故，例如股災、石油危機等，模仿公開市場委員會平日要面對的挑戰。
港女們可能會話：「你估玩完就識做央行行長咩？」獅子山學會相信，打電子足球遊戲好勁，不代表踢波的技術高；但能成功玩這遊戲，可能真的反映這人做央行行長的適合程度。
點解？因為之前提過，踢波要好，除要有心，還需四肢協調；不過，做央行就不同，根據貝南奇2002年解釋，就算聯儲局要進行一些遠比落實議息等普通貨幣政策伎倆難的政策，例如終極必殺技「量化寬鬆政策」去抗通縮時，連印刷機都不需要，在電腦鍵盤入指令就可以。沒錯！真是按按制就可以。這遊戲玩得好，做行長沒難度。
微調利率 通脹嚴重
有讚，當然也有彈。這遊戲其中一個美中不足之處，就是除決定利率水平之外，沒其他板斧。沒TAF、TALF、CPFF、MMIFF、PDCF、RP、RRP、TSLF、QE等金寶字母湯罐倒出來的金融海嘯後聯儲局伎倆，美中不足因這些計劃先好玩。
不需多說，因印銀紙沒成本，本會真想知道三藩市區域聯儲局寫的遊戲程式當中，如果把QE即量化政策額度由目前的3000億加大，要加幾多先爆超級通脹。如遊戲有這政策選擇，到時各成功玩這遊戲的港男，就算不能成為央行行長，都起碼能成炒金專家。
作為獅子山學會研究總監，當然負起研究這重擔，「身」般玩這遊戲。結論是當聯儲局主席，難度遠比大家心目中高。遊戲是模擬貝南奇上台時的宏觀經濟情況，但我無論如何有心地微調利率，最終結果都是嚴重滯脹，如果突然任內中途大幅加息壓通脹，只會到任期末出現雙位數字的失業率。
先加息滅通脹 後減息助失業
經過不眠不休的「研究」，卒之發現唯一可令任期末出現漂亮宏觀經濟情況的方法，就是要遊戲開始時學80年代初的聯儲局主席伏爾克，上任後即時大幅加息去滅絕通脹，成功後便能大幅減息去推動經濟。本人「最高紀錄」就是這樣締造，在任期結束的一刻，遊戲中的美國失業率只3.8%，而通脹就剛剛過1%。好勁！大家說對不對？
不過有如讀書一樣，打機不是求分數。例如玩《孖寶兄弟》救不到公主，就算最高分也沒用。這個角色扮演聯儲局主席遊戲的最終目標是什麼？話到明扮演被委任的高級官員，最終目標當然是有得被國會再委任，可以成功連任。
不過，就是遊戲中的這個目標，令我更對美國的貨幣政策擔憂。因跟伏爾克政策為唯一能做到最後出現漂亮的宏觀經濟情況時，我的「分數」都未能令國會滿意。3.8%失業率、1%通脹都會拖我下馬，遊戲告訴我知的原因是「過程太痛苦」。
這個沒3D畫像、環迴立體聲的遊戲，實在太寫實了！
8月中，港男喜愛的歐洲足球球季又開鑼。即係周末到酒吧，港男最會聽到的說話，又會由：「嘩睇！索！」變為：「有冇搞錯！咁都唔中。我射都入啦！」
以上的一句說話，當然不是某某衝口而出。港男經過多年從紅白機至PS3的電子模擬訓練，令個個都深信自己有1986年阿根廷球員馬勒當拿連過六個英格蘭球員的腳法。
美聯儲局網上遊戲 玩家當央行行長
當然，宏觀看特區各大公園球場是看不到的，因雖然我們有心，不過無力，踢波需要的四肢協調，實在要「超電子模擬」的訓練，不是按按制就可以練得成。
雖然好多人，例如那些港女，常批評港男只會對足球專一有興趣，獅子山學會只可話：「那些港女又錯了。」因為除了足球之外，港男亦對美國聯儲局的貨幣政策非常有興趣。各位港男，我說的對不對？
本會作為一個深明獅子山下眾港男思維的組織，絕對明白到體驗任何活動的最佳方法是進行電子模擬訓練。為滿足各位對美國聯儲局貨幣政策的興趣，獅子山學會今日推介一個網上遊戲，等大家都能感受到主宰貨幣政策「落場踢」的感覺。大家只要去http://www.frbsf.org/education/activities/chairman/ 就可以了。
這個網上遊戲，就是由三藩市區域聯儲局炮製，等上網參與的人，能「落場」角色扮演做聯儲局公開市場委員會，去釐定聯邦基金利率水平。
自訂利率 憑失業通脹率計分
遊戲開始時，你會有十六季即四年時間去決定利率水平，每六星期調校一次，水平任定。遊戲中的「計分」方法，就是定下利率水平後，程式將模擬失業和通脹率走勢。這「計分」方法相信是反映20世紀中，美國國會設聯儲局希望能助失業和通脹穩定的目標。
程式亦在遊戲中久不久爆些突發事故，例如股災、石油危機等，模仿公開市場委員會平日要面對的挑戰。
港女們可能會話：「你估玩完就識做央行行長咩？」獅子山學會相信，打電子足球遊戲好勁，不代表踢波的技術高；但能成功玩這遊戲，可能真的反映這人做央行行長的適合程度。
點解？因為之前提過，踢波要好，除要有心，還需四肢協調；不過，做央行就不同，根據貝南奇2002年解釋，就算聯儲局要進行一些遠比落實議息等普通貨幣政策伎倆難的政策，例如終極必殺技「量化寬鬆政策」去抗通縮時，連印刷機都不需要，在電腦鍵盤入指令就可以。沒錯！真是按按制就可以。這遊戲玩得好，做行長沒難度。
微調利率 通脹嚴重
有讚，當然也有彈。這遊戲其中一個美中不足之處，就是除決定利率水平之外，沒其他板斧。沒TAF、TALF、CPFF、MMIFF、PDCF、RP、RRP、TSLF、QE等金寶字母湯罐倒出來的金融海嘯後聯儲局伎倆，美中不足因這些計劃先好玩。
不需多說，因印銀紙沒成本，本會真想知道三藩市區域聯儲局寫的遊戲程式當中，如果把QE即量化政策額度由目前的3000億加大，要加幾多先爆超級通脹。如遊戲有這政策選擇，到時各成功玩這遊戲的港男，就算不能成為央行行長，都起碼能成炒金專家。
作為獅子山學會研究總監，當然負起研究這重擔，「身」般玩這遊戲。結論是當聯儲局主席，難度遠比大家心目中高。遊戲是模擬貝南奇上台時的宏觀經濟情況，但我無論如何有心地微調利率，最終結果都是嚴重滯脹，如果突然任內中途大幅加息壓通脹，只會到任期末出現雙位數字的失業率。
先加息滅通脹 後減息助失業
經過不眠不休的「研究」，卒之發現唯一可令任期末出現漂亮宏觀經濟情況的方法，就是要遊戲開始時學80年代初的聯儲局主席伏爾克，上任後即時大幅加息去滅絕通脹，成功後便能大幅減息去推動經濟。本人「最高紀錄」就是這樣締造，在任期結束的一刻，遊戲中的美國失業率只3.8%，而通脹就剛剛過1%。好勁！大家說對不對？
不過有如讀書一樣，打機不是求分數。例如玩《孖寶兄弟》救不到公主，就算最高分也沒用。這個角色扮演聯儲局主席遊戲的最終目標是什麼？話到明扮演被委任的高級官員，最終目標當然是有得被國會再委任，可以成功連任。
不過，就是遊戲中的這個目標，令我更對美國的貨幣政策擔憂。因跟伏爾克政策為唯一能做到最後出現漂亮的宏觀經濟情況時，我的「分數」都未能令國會滿意。3.8%失業率、1%通脹都會拖我下馬，遊戲告訴我知的原因是「過程太痛苦」。
這個沒3D畫像、環迴立體聲的遊戲，實在太寫實了！
Wednesday, May 13, 2009
牛市重臨 言之尚早
王弼 - 獅子山學會行政總監, 信報 (理財投資 p.29, 2009.5.13)
近日各地股票市場從3月份的低位強勁反彈，各國宣布的經濟數據雖顯示經濟仍在收縮，但收縮的速度已放緩，例如上星期美國公布4月份非農業職位流失了五十三萬九千份，失業率亦由8.5%上升至8.9%，不過都被市場視為正面。香港樓市早在1月份見底後已率先回升，雖然碰上豬流感，仍無阻新盤熱賣。看來經濟冰河時期就此完結，現在春回大地，鳥語花香。如果所謂百年一遇的金融海嘯就此完結，恐怕不少投資者會希望多來幾個海嘯呢！
不過，從實體經濟而論，其反彈還是未有股票市場顯著。當然，不少論者認為股票是實體經濟的領先指標，所以實體經濟復甦將會緊隨而來；這是樂觀的看法。
他們相信雷曼破產令人對銀行體系信心盡失，繼而影響投資和消費意欲，但其實手握龐大資金的人仍然很多，只要政府能推出政策穩定人心，這些人便會恢復投資，經濟便會重拾動力。
牛市誕生靠創新
這個論點看似成立，但提出這論點的人應有兩個前設：第一，就是政府的穩定政策只是暫時而點到即止的，最終也是靠市場來推動經濟，就像一個人失足跌到，只要沒有骨折，有人來扶他一把總會讓他快一點起來；第二，就是市場只是缺乏信心，經濟基調仍然良好。問題是政府的政策真的那麼容易點到即止？官僚是易請難送的；而經濟基調是否良好，大家應心中有數。
悲觀者會認為投資市場是非理性的，事實上，實體經濟，特別是百業之母銀行業經過重創，決不能這樣快便恢復過來，所以升過了火的股市始終會回落。其實，短期而言，股票上升使市場恢復信心，繼而帶領實體經濟向上；還是經濟上揚最終反映在股價上，誰是因果，任誰也說不準。但如果讀者相信1982年是一個超級大牛市的開端，而終於2007年，基於這個假設，要預測2009年是不是另一超級大牛市的起點，這倒並不困難。此話怎說？
一個連綿二十五年的超級大牛市絕不會單憑市場信心這虛無縹緲的東西可維持的，而是實體經濟中個人平均生產力穩步上揚所導致的。生產力長期上升的最重要因素是創新（顯著的如工業革命時的蒸汽機、現代的電腦和互聯網），所以在農業社會沒有創新的年代，經濟增長在千百年間只是每年0.04%，反觀工業革命後經濟增長為每年3%。而私有產權的保護和政府是否容許外來競爭正是創新的基石，中國在鴉片戰爭前沒有遇到擁有強大文化背景的競爭者，百姓也隨時給朝廷抄家，所以科技裹足不前。之後被迫對外開放，所以科技略有長進，但另外一條腿──保護私產卻跟不上，所以也只是虛有其表。
到共和國時也因共產主義而沒有私產可言，這情況一直維持到1978年改革開放，初時只包產到戶就已經叫農產量大幅上升。其後人民對運用私產的自由愈來愈多，到九十年代國企下放到地方政府和部分民營化，中國經濟生產力如何爆炸式上升，已是人所共知的事。
同一時間，英國首相戴卓爾夫人大規模的把國企歸還民間經營，美國總統列跟亦大幅減稅以啟動民間生產力，所以1982年開始的大牛市不是偶然發生的，而是由三位巨人合力啟動，當中全球化促進了國際貿易競爭亦是讓牛市可以持續不可或缺的因素。
反觀今天，我們當代的領導人把世界推向什麼方向？英國白高敦要年薪15萬鎊的人交五成稅，加上各式各樣的稅款（VAT是15%），除非你不工作，不然你大部分的精力是在幫政府的官員賺錢。
在大西洋的彼岸，美國奧巴馬在佳士拿車廠破產一事上就公開譴責一些對沖基金，因為對沖基金堅持循法律途徑爭取其作為債權人的利益，奧巴馬說他們「拒絕像其他人般犧牲……希望當政府挽救車廠時能佔到納稅人便宜」（refusing to sacrifice like everyone else…to hold out for the prospect of an unjustified taxpayer-funded bailout）；但作為基金管理人，管理客人的財產，可以隨便犧牲顧客的利益嗎？
一位不牽涉其中的基金經理Clifford S. Asness便自嘲冒奧巴馬會為他「度身訂做」稅率的危險（記得奧巴馬怎樣為AIG員工度身訂做稅率？）公開還擊，指出基金經理當然可犧牲自己的錢，但如果拿顧客的錢做善事就是盜竊。
無視私有產權不利創新
貴為一國總統，連這簡單的道理也不懂，無視私有產權，只為自己賺取政治利益，再加上各國在金融海嘯後的共識都是加強監管，指導市場如何做生意，貿易保護主義又假產品安全或公帑救市之名悄悄進行。還有銀行汽車業的失敗者有賴政府打救，不須破產，仍高高在上的指指點點，新血補充不上，情況有如日本，這極不利於創新，我們還寄望新牛市誕生？起碼不會發生在經濟一哥美國身上吧！
近日各地股票市場從3月份的低位強勁反彈，各國宣布的經濟數據雖顯示經濟仍在收縮，但收縮的速度已放緩，例如上星期美國公布4月份非農業職位流失了五十三萬九千份，失業率亦由8.5%上升至8.9%，不過都被市場視為正面。香港樓市早在1月份見底後已率先回升，雖然碰上豬流感，仍無阻新盤熱賣。看來經濟冰河時期就此完結，現在春回大地，鳥語花香。如果所謂百年一遇的金融海嘯就此完結，恐怕不少投資者會希望多來幾個海嘯呢！
不過，從實體經濟而論，其反彈還是未有股票市場顯著。當然，不少論者認為股票是實體經濟的領先指標，所以實體經濟復甦將會緊隨而來；這是樂觀的看法。
他們相信雷曼破產令人對銀行體系信心盡失，繼而影響投資和消費意欲，但其實手握龐大資金的人仍然很多，只要政府能推出政策穩定人心，這些人便會恢復投資，經濟便會重拾動力。
牛市誕生靠創新
這個論點看似成立，但提出這論點的人應有兩個前設：第一，就是政府的穩定政策只是暫時而點到即止的，最終也是靠市場來推動經濟，就像一個人失足跌到，只要沒有骨折，有人來扶他一把總會讓他快一點起來；第二，就是市場只是缺乏信心，經濟基調仍然良好。問題是政府的政策真的那麼容易點到即止？官僚是易請難送的；而經濟基調是否良好，大家應心中有數。
悲觀者會認為投資市場是非理性的，事實上，實體經濟，特別是百業之母銀行業經過重創，決不能這樣快便恢復過來，所以升過了火的股市始終會回落。其實，短期而言，股票上升使市場恢復信心，繼而帶領實體經濟向上；還是經濟上揚最終反映在股價上，誰是因果，任誰也說不準。但如果讀者相信1982年是一個超級大牛市的開端，而終於2007年，基於這個假設，要預測2009年是不是另一超級大牛市的起點，這倒並不困難。此話怎說？
一個連綿二十五年的超級大牛市絕不會單憑市場信心這虛無縹緲的東西可維持的，而是實體經濟中個人平均生產力穩步上揚所導致的。生產力長期上升的最重要因素是創新（顯著的如工業革命時的蒸汽機、現代的電腦和互聯網），所以在農業社會沒有創新的年代，經濟增長在千百年間只是每年0.04%，反觀工業革命後經濟增長為每年3%。而私有產權的保護和政府是否容許外來競爭正是創新的基石，中國在鴉片戰爭前沒有遇到擁有強大文化背景的競爭者，百姓也隨時給朝廷抄家，所以科技裹足不前。之後被迫對外開放，所以科技略有長進，但另外一條腿──保護私產卻跟不上，所以也只是虛有其表。
到共和國時也因共產主義而沒有私產可言，這情況一直維持到1978年改革開放，初時只包產到戶就已經叫農產量大幅上升。其後人民對運用私產的自由愈來愈多，到九十年代國企下放到地方政府和部分民營化，中國經濟生產力如何爆炸式上升，已是人所共知的事。
同一時間，英國首相戴卓爾夫人大規模的把國企歸還民間經營，美國總統列跟亦大幅減稅以啟動民間生產力，所以1982年開始的大牛市不是偶然發生的，而是由三位巨人合力啟動，當中全球化促進了國際貿易競爭亦是讓牛市可以持續不可或缺的因素。
反觀今天，我們當代的領導人把世界推向什麼方向？英國白高敦要年薪15萬鎊的人交五成稅，加上各式各樣的稅款（VAT是15%），除非你不工作，不然你大部分的精力是在幫政府的官員賺錢。
在大西洋的彼岸，美國奧巴馬在佳士拿車廠破產一事上就公開譴責一些對沖基金，因為對沖基金堅持循法律途徑爭取其作為債權人的利益，奧巴馬說他們「拒絕像其他人般犧牲……希望當政府挽救車廠時能佔到納稅人便宜」（refusing to sacrifice like everyone else…to hold out for the prospect of an unjustified taxpayer-funded bailout）；但作為基金管理人，管理客人的財產，可以隨便犧牲顧客的利益嗎？
一位不牽涉其中的基金經理Clifford S. Asness便自嘲冒奧巴馬會為他「度身訂做」稅率的危險（記得奧巴馬怎樣為AIG員工度身訂做稅率？）公開還擊，指出基金經理當然可犧牲自己的錢，但如果拿顧客的錢做善事就是盜竊。
無視私有產權不利創新
貴為一國總統，連這簡單的道理也不懂，無視私有產權，只為自己賺取政治利益，再加上各國在金融海嘯後的共識都是加強監管，指導市場如何做生意，貿易保護主義又假產品安全或公帑救市之名悄悄進行。還有銀行汽車業的失敗者有賴政府打救，不須破產，仍高高在上的指指點點，新血補充不上，情況有如日本，這極不利於創新，我們還寄望新牛市誕生？起碼不會發生在經濟一哥美國身上吧！
Thursday, April 2, 2009
無懼上海超越香港
王弼 - 獅子山學會行政總監 , 信報 ~ 理財投資 P. 33 , 2009.4.1
中央政府上周宣布要於2020年把上海打造成為「與中國經濟實力和人民幣國際地位相適應的國際金融中心」，此消息令上海各界精神為之一振，一位專家在接受上海媒體採訪時便情不自禁地感嘆：「現在好了，終於有了『尚方寶劍』，可以大膽地走下去了。」 競爭對手手執尚方寶劍，香港即時慌了。儘管特區政府官員和中央政策組立刻派定心丸，表示上海與香港之爭為良性競爭，又說香港能從配合上海發展而得益，無懼挑戰云云；但不少輿論，包括行政會議成員，卻對香港大潑冷水，指出香港在「吃老本」，業務單元化，金融中心規模難與紐約、倫敦甚至東京相比，而且在股票成交金額跟市值，上海已超越香港，香港如再夜郎自大只說不做，最後只會慨嘆時不我與，淪落為二等城市。
香港被上海迎頭趕上之說已不是甚麼新鮮的事，早在九十年代已如是說，奇怪的是主流媒體反應始終如一，沒有與時俱進。愛國公民教育不是推行了十二年嗎？為甚麼香港人還是這麼自我中心？說穿了，不少香港人怕的，是特區政府自毀長城；是我們淪落了，才給上海追上。
我們好不容易從八萬五的惡夢走出來，但母語教學、副學士教我們對本地教育信心盡失；政府許多鴻圖大計都是以夭折告終，還留下爛攤子如迪士尼、數碼港，而最新埋下的炸彈是西九文娛區和最低工資（已有外傭團體表明，若遭政府不公平對待，定訴諸法律）。
當然，政府支持者會反擊說香港現在的「困局」是本地商界缺乏創意，一味以地產為主，炒炒賣賣，以致香港經濟單一化，所以這是市場失效，要政府帶領發展新經濟。但香港又是否處於他們所謂的「困局」？那倒要認真檢討一下。
九七樓市泡沫爆破後，樓市沉寂了數年，到2005年又轉趨活躍，加上股市暢旺，吸引了某些企業不務正業，以炒賣為生，但從今次金融海嘯起因──全球樓價大幅下挫，香港樓價縱有波動，還是停留在2007年的水平，也沒有大規模斷供銀主盤湧現，可見香港整體已汲取了以往的教訓，市場已作出調節，產業上沒有過去般倚重地產。
實情是，香港已自發的往金融業轉型，其GDP比重由九六年的10.3%到2006年提升到15.9%。回想在2002、03年經濟低迷時，政府又有誰說過要發展金融業？還不是到2007年見金融業界把業務發展得有聲有色，才來抽水，說要推動金融業務發展？政府不碰則已，一碰便來個金融海嘯，事實證明市場早著先機、政府專接火棒，如果香港真的陷入經濟困局，也千萬別指望政府這「明燈」打救吧！
而且香港經濟還是充滿活力，從微觀可看到一些例子：九七沫爆破後，企業為減省成本，裁減公司「後生」（Office Boy）職位，但速遞公司應運而生，吸納更多低技術勞動人口，而更多中小企可享受價廉物美的速遞服務，生產效率得以提升。這些都說明香港經濟轉型能力佳，而香港企業家轉數之快，創造職位能力之強，與我們百萬年薪的張局長相比，又是誰勝誰負？
回到上海與香港國際金融中心之爭，獅子山學會從來厭惡假大空的唱好香港，但事實是香港早已是國際金融中心，香港是可與紐約倫敦並駕齊驅的金融城市，金融海嘯後更證明這一點：有別於上海是封閉市場，香港作為全球最開放的市場，熱錢去留自如，到現在為止還沒有一家銀行要花納稅人的錢打救，貨幣穩定全區之冠，甚至更勝英鎊，金融體系根基沒有動搖。
市場規模雖相對較小，但作為一個只有七百萬人、面積一千平方公里的城市（紐約、倫敦、東京和上海大都會人口都上千萬計，面積倍於香港），我們人均的生產力卻絕對能與世界任何城市相比。至於產業多元化方面，搞不清為何政客們總要香港周身刀，你聽過現在紐約受金融海嘯重創，要發展高科技和中藥港救紐約嗎？
最後，甚麼叫國際金融中心？還是上海市人民政府研究室副主任肖林看得透：「縱觀世界各國，紐約絕對不是僅服務於紐約這個城市，倫敦金融城的覆蓋範圍則遍及歐洲，因此上海建金融中心也不僅是服務上海。」 論到金融業服務世界各方顧客，在中國，香港還是第一。毫無疑問，從規模論，上海已經是中國的第一金融中心，可是在國際化上，還是要花不少時間，但這打造得來得嗎？如果是向市場更多自由、資訊更暢通無阻的方向進發，相信上海金融市場國際化是指日可待的。
無論如何，作為中國人，只要特區政府不用石頭砸自己的腳，我從來不怕上海追上香港，更希望中央能找到正確的方法，讓上海能真真正正超越香港，不，不單上海要超越香港，如果北京、天津、重慶甚至廣州和濟南都超越香港的話，哪中國會是一個怎樣的國家？
我巴不得她們不單經濟上超越香港，連市民也較香港人文明，不再隨地吐痰、不插隊、市民對市議會擲蕉爆粗掃事件也一笑置之。到那時，我相信香港人會在光榮完成歷史任務下，微笑著從坐著已久的第一位退下來。
中央政府上周宣布要於2020年把上海打造成為「與中國經濟實力和人民幣國際地位相適應的國際金融中心」，此消息令上海各界精神為之一振，一位專家在接受上海媒體採訪時便情不自禁地感嘆：「現在好了，終於有了『尚方寶劍』，可以大膽地走下去了。」 競爭對手手執尚方寶劍，香港即時慌了。儘管特區政府官員和中央政策組立刻派定心丸，表示上海與香港之爭為良性競爭，又說香港能從配合上海發展而得益，無懼挑戰云云；但不少輿論，包括行政會議成員，卻對香港大潑冷水，指出香港在「吃老本」，業務單元化，金融中心規模難與紐約、倫敦甚至東京相比，而且在股票成交金額跟市值，上海已超越香港，香港如再夜郎自大只說不做，最後只會慨嘆時不我與，淪落為二等城市。
香港被上海迎頭趕上之說已不是甚麼新鮮的事，早在九十年代已如是說，奇怪的是主流媒體反應始終如一，沒有與時俱進。愛國公民教育不是推行了十二年嗎？為甚麼香港人還是這麼自我中心？說穿了，不少香港人怕的，是特區政府自毀長城；是我們淪落了，才給上海追上。
我們好不容易從八萬五的惡夢走出來，但母語教學、副學士教我們對本地教育信心盡失；政府許多鴻圖大計都是以夭折告終，還留下爛攤子如迪士尼、數碼港，而最新埋下的炸彈是西九文娛區和最低工資（已有外傭團體表明，若遭政府不公平對待，定訴諸法律）。
當然，政府支持者會反擊說香港現在的「困局」是本地商界缺乏創意，一味以地產為主，炒炒賣賣，以致香港經濟單一化，所以這是市場失效，要政府帶領發展新經濟。但香港又是否處於他們所謂的「困局」？那倒要認真檢討一下。
九七樓市泡沫爆破後，樓市沉寂了數年，到2005年又轉趨活躍，加上股市暢旺，吸引了某些企業不務正業，以炒賣為生，但從今次金融海嘯起因──全球樓價大幅下挫，香港樓價縱有波動，還是停留在2007年的水平，也沒有大規模斷供銀主盤湧現，可見香港整體已汲取了以往的教訓，市場已作出調節，產業上沒有過去般倚重地產。
實情是，香港已自發的往金融業轉型，其GDP比重由九六年的10.3%到2006年提升到15.9%。回想在2002、03年經濟低迷時，政府又有誰說過要發展金融業？還不是到2007年見金融業界把業務發展得有聲有色，才來抽水，說要推動金融業務發展？政府不碰則已，一碰便來個金融海嘯，事實證明市場早著先機、政府專接火棒，如果香港真的陷入經濟困局，也千萬別指望政府這「明燈」打救吧！
而且香港經濟還是充滿活力，從微觀可看到一些例子：九七沫爆破後，企業為減省成本，裁減公司「後生」（Office Boy）職位，但速遞公司應運而生，吸納更多低技術勞動人口，而更多中小企可享受價廉物美的速遞服務，生產效率得以提升。這些都說明香港經濟轉型能力佳，而香港企業家轉數之快，創造職位能力之強，與我們百萬年薪的張局長相比，又是誰勝誰負？
回到上海與香港國際金融中心之爭，獅子山學會從來厭惡假大空的唱好香港，但事實是香港早已是國際金融中心，香港是可與紐約倫敦並駕齊驅的金融城市，金融海嘯後更證明這一點：有別於上海是封閉市場，香港作為全球最開放的市場，熱錢去留自如，到現在為止還沒有一家銀行要花納稅人的錢打救，貨幣穩定全區之冠，甚至更勝英鎊，金融體系根基沒有動搖。
市場規模雖相對較小，但作為一個只有七百萬人、面積一千平方公里的城市（紐約、倫敦、東京和上海大都會人口都上千萬計，面積倍於香港），我們人均的生產力卻絕對能與世界任何城市相比。至於產業多元化方面，搞不清為何政客們總要香港周身刀，你聽過現在紐約受金融海嘯重創，要發展高科技和中藥港救紐約嗎？
最後，甚麼叫國際金融中心？還是上海市人民政府研究室副主任肖林看得透：「縱觀世界各國，紐約絕對不是僅服務於紐約這個城市，倫敦金融城的覆蓋範圍則遍及歐洲，因此上海建金融中心也不僅是服務上海。」 論到金融業服務世界各方顧客，在中國，香港還是第一。毫無疑問，從規模論，上海已經是中國的第一金融中心，可是在國際化上，還是要花不少時間，但這打造得來得嗎？如果是向市場更多自由、資訊更暢通無阻的方向進發，相信上海金融市場國際化是指日可待的。
無論如何，作為中國人，只要特區政府不用石頭砸自己的腳，我從來不怕上海追上香港，更希望中央能找到正確的方法，讓上海能真真正正超越香港，不，不單上海要超越香港，如果北京、天津、重慶甚至廣州和濟南都超越香港的話，哪中國會是一個怎樣的國家？
我巴不得她們不單經濟上超越香港，連市民也較香港人文明，不再隨地吐痰、不插隊、市民對市議會擲蕉爆粗掃事件也一笑置之。到那時，我相信香港人會在光榮完成歷史任務下，微笑著從坐著已久的第一位退下來。
Subscribe to:
Posts (Atom)